2025年3月份生猪行情展望：
　　1、2月份饲料跟随外盘上涨对整体农产品板块形成情绪支撑
　　2025年1月份USDA报告超预期利多带动国内饲料价格出现反弹，农产品指数阶段性见底。
　　2025年2月份美元指数转弱令整体风险资产压力减轻，特朗普关税政策，为农产品板块带来一定风险溢价。美豆、美玉米继续走强，带动国内饲料养殖成本预期走高。国内生猪由于处于季节性淡季，期现货价格整体波动不大。
　　2、2024年生猪绝对产能累计增幅有限，但利润上行带动生产效率有所提高
　　2024年度利润周期出现拐头向上，仔猪出栏率先出现盈利，4月份开始整体猪价回到行业养殖成本上方，并在四季度行业现金流盈利进一步扩大。2024年度猪企累计经过10个月左右的高水平盈利，集团企业现金流及资产负债表得到较大程度的改善，但行业整体以降本增效为主要经营目标，行业固定资产投资减少，再扩张步划趋缓，因此2025年上半年产能整体虽较为充足，但难言过剩，高水平盈利激励下，单位母猪的生产效能得到较大提高，这是2024年度影响生猪供给的主要边际变量。
　　3、当前7kg断奶仔猪价格高位、标肥价差偏低、肥猪供应紧俏，以及下游冻品库存偏低一定程度或将限制季节性淡季标猪下跌幅度。
　　4、2025年一季度猪价深度跌破养殖成本的概率可能不高
　　展望2025年一季度，养殖成本端当前大豆及玉米等原料绝对价格已自低位反弹，继续走低的空间可能不大，由于当前大部分基础农产品处于种植成本附近或低于种植成本，2025年春新季作物继续扩种的概率可能不高；从生猪自身的供需情况来看，当前主要生产能力的提高体现在效率而非绝对产能水平，能繁母猪累计增幅并不算高，而效率的持续提升存在一定的技术瓶颈，很难保持线性，存在边际效用递减。另一端散户在经历长期的亏损后存在明显“疤痕效应”，这些都与过往周期相差甚远，因此当前生猪产业上游虽然经历较长盈利时间，但并未积累过高风险。
　　2025年上半年生猪供给存在一致性预期的情况下，我们需要关注需求端能否出现超预期变化，尤其当前国内逆周期调节开始加强，提振国内消费是政策的主要着力点，此外中美关系反复都可能成为影响商品价格波动的事件性驱动。国内生猪当前供需矛盾并不突出，产能虽有增加但并不严重过剩，尤其当前仔猪价格水平已回到出栏成本上方，暗示产业盈利周期有望继续保持，对于2025年上半年，在宏观预期转强的大背景下，价格低位的商品存在估值上修的条件，对于生猪期价我们倾向于在低于养殖成本13000点时逢低做多为主，或买入成本附近的看涨期权。
　　风险点：消费、疫病、天气、二次育肥投机氛围、商品系统性的波动风险、中美关系