铜市2月走势回顾
　　全球铜市场2月集体上涨，各主要市场2月涨幅差异明显，美金铜涨幅大于伦敦铜大于沪铜。
　　宏观层面，美国制造业持续回暖，制造业PMI时隔10个月重回扩张区间,1月耐用品订单增速超预期，1月欧元区综合PMI升至五个月来的最高点。国内节后宏观预期向好，权益资产走高，市场风险偏好回升，利多商品。美元指数被动走弱，从109小幅回落至107左右。
　　更重要的上涨驱动来自供给端，受关税加征预期影响，美铜出现高溢价，使得全球库存在2月上半月持续流向美国，引发其他市场供应趋紧。国内TC加工费再度转负，且负值持续扩大，废铜价格上涨，部分冶炼厂将电解铜资源转向出口。
　　进入下半月后，美铜溢价企稳，国内节后需求回升速度偏慢，下游对高价铜接受度谨慎，铜市转入滞涨
　　发达经济体制造业回暖，利多铜价
　　2025年1月，摩根大通全球制造业PMI为50.1%，环比回升0.5个百分点，其中欧美等发达经济体改善明显。
　　 1月美国ISM制造业PMI时隔10个月重回扩张区间，升至50.9，环比上升1.7.这是美国工厂活动自2022年以来的首次扩张，受订单增长和生产加快的推动，表明美国制造业前景趋于乐观。同时物价分项升至8个月最高，美国经济边际有所回暖，同时通胀压力也有加大。美国制造业与服务业的“剪刀差”进一步缩小，制造业新订单回升至55.1%，是近3年高位。1月制造业的需求和生产均有增长，新订单-生产的缺口保持趋势正增长，有利于库存水平恢复改善。
　　1月欧元区综合PMI升至50.20，环比回升0.6个百分点，为五个月来的最高点。其中，欧元区制造业PMI回升1.5个百分点至46.6，好于预期和初值，德国和法国的制造业活动虽在收缩状态下但有明显改善。