策略摘要
　　2月合金市场震荡回落。硅锰方面，硅锰目前供应端有成本支撑，需求端环比回升，但库存压力限制了价格上行空间，下游按需采购为主，后续需关注钢厂复产节奏和终端需求的变化。硅铁方面，目前硅铁供应偏宽松，市场需求逐步回升，但库存仍然维持高位，对硅铁价格形成压制，后期需关注钢厂复产节奏及终端需求情况。
　　核心观点
　　■市场分析
　　硅锰方面：2月硅锰期货价格震荡回落，截至2月最后一个交易日，主力合约收于6332元/吨，环比下跌530元/吨。现货方面，硅锰现货报价偏稳运行，市场观望情绪较浓，下游刚需采购为主。
　　供需与逻辑：供应端，据Mysteel数据显示：2月全国187家独立硅锰企业样本显示综合开工率46.77%，环比增2.6%；2月产量80.39万吨，环比减9.37%，硅锰月度开工率环比上升但产量呈现环比回落。需求端，随着下游铁水产量提高，硅锰需求环比回升。整体来看，硅锰目前供应端有成本支撑，需求端环比回升，但库存压力限制了价格上行空间，下游按需采购为主，后续需关注钢厂复产节奏和终端需求的变化。
　　硅铁方面：2月硅铁期货震荡回落，截至2月最后一个交易日，主力合约收于6138元/吨，环比下跌224元/吨。现货方面，现货市场观望情绪浓厚，市场按需采购为主。截止本周五，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5850-6000元/吨，75硅铁自然块6200-6350元/吨。
　　供需与逻辑：供应端，据Mysteel数据显示：2月硅铁产区136家生产企业综合产能利用率53.96%，较上月降7.42%，2月总产量44.78万吨，环比下降5.01%，日均产量1.6万吨，较上月增5.17%。硅铁企业月度开工率明显降低，产量也出现明显下滑，供应压力有所释放。需求端，钢材按需补库为主，硅铁消费有所回升。整体来看，目前硅铁供应偏宽松，市场需求逐步回升，但库存仍然维持高位，对硅铁价格形成压制，后期需关注钢厂复产节奏及终端需求情况。
　　■策略
　　硅锰方面：震荡
　　硅铁方面：震荡
　　跨品种：无
　　跨期：无
　　■风险
　　宏观政策、产能利用率变化、港口锰矿库存及下游需求情况等。