上周观点及逻辑：
　　本周贵金属继续回升，伦敦金上行0.44%，伦敦银下行-0.53%。金银比从前周的91回落至89.1，10年期TIPS回落至2%，10年期名义利率回升至4.42%（2年期4.19%），美元指数录得106.65。
　　上周我们提及，在美国零售销售数据走弱导致夜盘金银暴跌之后，倾向于认为贵金属板块存在阶段性修复跌幅的可能。本周黄金基本收复了此前跌幅，再度创出新高：COMEX黄金触及2973.4美元/盎司，沪金回归690元/克附近。从黄金的前期推涨的一些列影响因素来看，我们认为正在边际走弱。一方面，来自于伦纽价差带来黄金现货库存紧俏的情况本周出现明显缓解，短端黄金租赁利率从前期高点4%快速下滑至1%以内，意味着当价差收敛套利空间不再，LBMA黄金去库趋势逆转，现货挤兑风险下降。另一方面，特朗普将关税政策的关键节点延后至4月，近期来自于政策的不确定性边际走弱。然而，周五美国来自服务业PMI、消费者信心、以及房地产成屋销售数据的齐齐走弱使得10Y利率下滑，黄金从而获得支撑。我们上周提及需要关注美国其他数据的表现是否能和此次零售销售一样的疲软格局，本周数据或有加强这一逻辑。
　　本周观点及逻辑：
　　本周贵金属继续回升，伦敦金下行-3.39%，伦敦银下行-5.45%。金银比从前周的89回至91.7，10年期TIPS回落至1.86%，10年期名义利率回升至4.24%（2年期3.99%），美元指数录得107.56。
　　本周黄金白银，印证上周对于黄金上涨驱动边际走弱的提示。目前来看逻辑仍未改变。目前黄金全期限租赁利率均已回落至1%以下，COMEX库存亦正往伦敦回流，海外挤兑事件已经暂时告一段落。然而近期美国经济的边际变化显得尤为显眼，尤其是来自于DOGE部门的减支和裁员使得华盛顿地区的失业金初请和房价受到了很大的影响。我们亦关注到黄金ETF出现快速增仓的迹象。在周度黄金宣泄了对于此前上涨的溢价之后，我们认为黄金存在矛盾切换的可能，即受到美国经济下滑影响，传统买金需求的涌入从而价格回升。我们暂时并不过分看空黄金表现，周度级别黄金价格可能有所修复。