单边：风险情绪弱化使得价格震荡回落，但中期依然偏多
　　铜价或阶段性承压，但整体呈震荡走势。宏观方面，全球风险情绪有所弱化，美乌两国领导人的面谈并不和谐，协议没有如期签成，美股转跌。但中国逆周期政策预期依然较强，可能限制风险资产价格的回落空间。从基本面上看，当前终端消费恢复不如预期，且铜价依然偏高，企业补库动力较弱，加上国内冶炼厂产量和出货增加，使得社会库存上升。但是从更长周期来看，冶炼厂持续亏损可能会导致部分产能减产或者停产，使得空头交易的获利空间受到限制。
　　宏观方面，美乌两国领导人的面谈并不和谐，协议没有如期签成，美股转跌。美国四季度实际GDP年化季环比修正值2.3%，符合预期。美国1月核心PCE物价指数同比上涨，符合预期，但个人消费支出疲软。中共中央政治局强调，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击。
　　微观需求方面，铜价依然偏高，限制下游企业补库。再生铜供应紧张，铜价回落后，持货商的出货意愿下降，使得市场流通量明显减少，精废价差连续收窄。电线电缆订单整体回落，企业开工率下降。光伏和海缆类订单保持稳定，但是国网和南网近期下单量开始减少，中低压类订单尚处低位。精铜杆开工率回落，部分企业因成品库存压力而安排检修减产。同时，铜价相对偏高，精铜杆企业原料补库动力较弱。制冷企业3-4月排产增加，铜管企业产量大幅提升，但偏高价格使得企业原料补库依然谨慎。铜板带终端消费有所弱化，铜板带订单增长放缓。
　　供应方面，铜精矿现货紧张加剧，但国内持续增加产量。本周铜精矿现货TC为-14.40美元/吨，冶炼厂亏损为3000元/吨左右，亏损较上周有所扩大。智利全国性停电未对铜矿生产产生影响，但周内铜精矿现货成交重心持续走低，部分矿山招标TC已经低于-30美元/吨。不过，有些贸易商手里有铜精矿头寸，但在等待更有利的时机出货。国内冶炼厂依然加紧生产，2月精铜产量较高，预计3月产量创历史新高。从更长周期来看，冶炼厂持续亏损可能会导致部分产能减产或者停产。
　　供需平衡方面，国内铜社会库存增加；保税区库存增加；LME库存减少，注销仓单比例增加。当前终端消费恢复不如预期，且铜价依然偏高，企业补库动力较弱，加上国内冶炼厂产量和出货增加，使得社会库存上升。出口出现盈利，冶炼企业有可能将增加电解铜出口。从总库存看，国内社会库存增加明显，全球总库存持续回升。
　　整体来看，全球风险情绪有所弱化，但中国逆周期政策预期依然较强，将限制风险资产价格回落空间。基本面上，铜精矿供应更加紧张，但国内冶炼厂依然加紧生产，持续增加产量。国内终端消费恢复不如预期，且铜价偏高，加工企业补库动力不足。短期铜价可能面临阶段性回调的可能性，但是在价格回落时，下游和终端企业的订单依然有可能明显修复，补库量也可能增加，将限制价格下方空间，暂时维持价格震荡的观点。
　　风险点：俄乌地缘政治的变化等可能扰动市场情绪，加剧价格波动。