（1）玉米市场回顾
　　现货市场，2月28日当周，玉米现货上涨。据汇易网统计，截至2月28日，全国玉米均价2218.14元/吨，较2月21日当周2204.90元/吨上涨14元/吨。山东深加工2230-2400元/吨，禽料玉米2250元/吨，猪料玉米2300-2350元/吨，河南2250-2300元/吨，猪料玉米2350元/吨，河北2180-2200元/吨左右。黑龙江深加工潮粮折干收购1900-2000元/吨，吉林深加工玉米主流收购1980-2030元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2020-2130元/吨。北方玉米集港价格2110-2150元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，广东蛇口散船2230-2250元/吨。截至2月27日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度70%，较去年同期快8%。全国7个主产省份农户售粮进度为69%，较去年同期偏快11%。
　　期货市场，2月28日当周盘面震荡上涨。产地基层余粮减少，农户惜售挺价心态，晨间港口到货量略有减少，到货以合同粮为主。盘面短暂下探后重新偏强运行。主力合约（C2505）最高价2302元/吨，最低2260元/吨，收盘价2292元/吨（前一周收盘2274元/吨）。玉米淀粉主力2505合约2月28日收于2664元/吨。基差方面，玉米主力C2505合约2月28日基差-132元/吨，前一周（2月21日）为114元/吨，基差走弱。
　　（2）玉米市场展望
　　1）CBOT玉米回调。本周CBOT玉米期货下跌7.03%。市场担心美国对墨西哥、加拿大和中国产品征收关税，可能引发对美国农产品出口的报复。USDA在年度展望论坛上发布的初步预测显示，2025/26年度美国玉米种植面积将达到9400万英亩，比上年提高340万英亩。基于种植进度正常且夏季生长季节天气正常，单产预计达到每英亩181.0蒲，产量将达到创纪录的155.85亿蒲，同比提高5%。截至2025年2月20日当周，美国2024/25年度玉米净销售量为794,700吨，比上周低了45%，比四周均值低了47%。2025/26年度净销售量为128,000吨，一周前没有销售。布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示，阿根廷2024/25年度玉米优良率为21%，比一周前提高2%。差劣率为29%，比一周前下降1%。截至2月28日，我国2025年3月交货美国玉米进口成本2112元/吨附近，广东港进口利润167元/吨；巴西玉米2025年7月交货进口成本2105元/吨左右，阿根廷玉米2025年3月交货进口成本2280元/吨左右，继续关注进口利润变化情况以及买船情况。
　　2）小麦价格上涨，进口玉米停拍。截至2月27日当周，中储粮网共进行22场玉米竞价采购交易，计划采购数量427982吨，实际成交数量228802吨，成交率53.46%，较上周增加1.47%；共进行18场玉米竞价销售交易，计划销售数量262621吨，实际成交数量197218吨，成交率75.10%，较上周减少20.44%；共进行10场玉米购销双向竞价交易，计划交易数量174528吨，实际成交数量119672吨，成交率68.57%，较上周增加19.28%；共进行0场进口玉米及整理物竞价销售交易，计划销售数量0吨，实际成交数量0吨，成交率0。截至2月27日，全国小麦均价为2448元/吨。，随着玉米价格不断上涨，叠加中储粮采购持续，贸易商重拾信心，看涨惜售情绪增加，小麦价格上扬。
　　3）玉米淀粉库存增加。卓创数据，截至2月28日当周，全国主产区玉米淀粉总库存共计1051600吨，较上期回升16800吨，增幅1.62%，较去年同期增幅12.39%。随着春节因素影响的减弱以及前期因电厂检修出现减产的企业，陆续恢复正常开机，行业供应压力出现回升。其次由于下游需求疲软，下游终端需求恢复偏慢，下游终端需求放量不足，导致行业库存压力回升。
　　4）盘面震荡。基本面看，产区售粮进度较快，农户售粮进度7成，后续产区温度升高导致的农户出售地趴粮带来的压力预计有限。现货端产地深加工和贸易商补库提价收购，玉米现货价格持续上涨。盘面收基差。同时玉米现阶段仍然具有性价比，关注小麦替代玉米时间点，但预计短期很难对玉米价格构成压力。盘面05合约涨到阶段高位有部分获利了结，盘面短期回调。压力主要在于替代品或者国内现货价格回落，短期两者皆尚未出现反转，因此盘面预计维持偏强震荡，操作逢低做多为主