（1）本周市场回顾
　　国际市场方面，美元指数107.56（前值106.55），美元兑巴西雷亚尔5.85（前值5.70），WTI原油价格69.95美元/桶（-0.43%），纽约原糖活跃合约价格18.5美分/磅（-7.08%）。截至2月25日，基金多单增加9070手，基金空单减少53198手，净多单同比增加62268手至51328手，净多单大幅回升。UNICA数据显示，截至2月1日，24/25榨季巴西中南部累计产糖3981万吨，同比减少232万吨ISMA/NFCSF数据显示，截至2月15日，24/25榨季印度产糖1977万吨，同比减少260万吨。OCSB数据显示，截至1月31日，24/25榨季泰国产糖526万吨，同比增加47万吨。
　　国内市场方面，广西集团现货报价6070元/吨，环比上周下跌40元/吨；郑糖主力报5931元/吨，环比上周下跌73元/吨；主力合约基差小幅走高。中国糖业协会数据显示，截至1月底，24/25榨季中国产糖749万吨，同比增加163万吨。CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量1580万吨，进口量500万吨。
　　（2）下周市场展望
　　国际市场方面，3月合约结构性行情结束，短期偏弱运行。宏观方面，美股和黄金价格走弱，美元走强；行业方面，市场处于强现实弱预期格局，趋势上市场预期24/25榨季巴西略微减产叠加印度产量不及预期偏多，25/26榨季南北半球均大幅增产偏空。节奏上纽约原糖3月合约结构性行情结束，交割量创3月合约记录；巴西库存偏低背景下，巴西中南部产区降水偏低，印度24/25榨季产量预期下调至2700万吨附近偏多，纽约原糖5月合约价格仍具有想象空间，密切关注接货意愿。关注巴西出口节奏、降水以及印度相关产业政策。
　　国内市场方面，偏弱运行。连续增产、生产成本下降预期下，市场预期24/25榨季供应预期相对宽松。趋势上郑糖整体走势跟随原糖，节奏上围绕进口节奏展开交易。糖浆和预拌粉进口关税税率政策落地，国内价格定价往上向配额外进口成本靠拢，现货强基差强。泰国到访中国，糖浆预拌粉政策存在转向预期，关注对基差和跨期价差结构的影响。
　　风险点：宏观环境，主产国汇率，印度产业政策，国内进口政策。