什么是资产盘活
　　2022年，国务院办公厅和国家发展和改革委员会发布了中央级关于资产盘活的纲领性文件，对于资产盘活涉及的重要方向、重要领域等做出了指示。随后，各地也配套了落实资产盘活的相关细则。
　　值得关注的是，资产盘活被视为地方化债的重要措施之一。中央及地方相关文件中谈及地方化债，也指出“推动地方政府债务率较高、财政收支平衡压力较大的地区，加快盘活存量资产，稳妥化解地方政府债务风险，提升财政可持续能力，合理支持新项目建设”。
　　我们认为，台账式盘点区域类核心资产、整合分散运转的各类存量资产，诸如将“特许经营权、收费权”等地方持有的核心资产整合注入城投平台，打造区域实力更强的综合性国有资本运营集团，这在实践中是对城投类主体进行资产盘活的重要方法，也是降低区域融资成本、争取新的债券发行额度的有效举措。通过上述措施，地方还可以持有、运营区域内更多的核心资产并获得这些资产未来持续增值的收益。
　　资产盘活的重要性及效果
　　近年来，地方政府面临着财政收入下降和债务偿还压力增大的挑战。为了缓解这些压力，地方政府可以采取债务置换、盘活存量资产、优化支出结构以及争取中央支持、金融支持等措施。其中，资产盘活被认为是一项重要手段，不仅可以提高资产使用效率，还可以增加地方政府财政收入，减轻债务负担。
　　资产盘活背后的“大财政”愿景
　　资产盘活不仅仅是资产变现，而是一个需要长期规划的系统性工作，关键在于发挥财政政策的作用，并与“大财政”理念相结合，优化资源配置以推动经济高质量发展。大财政体系的核心在于协调财政与金融政策，实现资源、资金和资产的高效配合。湖北省的实践表明，通过系统化的资源整合与政策协调，大财政体系能够有助于提升地方经济发展水平。
　　资产盘活的城投债机会
　　在资产盘活的背景下，城投债逐渐显现新的机会。在城投平台偿还完隐债、退出平台名单以及积极盘活产业资源的推动下，原有的城投债券定价逻辑可能会发生变化。近期，新的化债政策继续推动城投债的利差收窄，2025年“资产荒”预计可能持续，那么预计久期策略继续占优。在部分城投逐渐退出债券市场，存量发行主体仍以“借新还旧”债券为主的大背景下，传统的城投债供给或进一步减少。政策推动下，城投平台的市场化转型和退平台进程可能加速，而这预计会带来部分符合相关要求、偏产业的城投类主体获得新增债券发行额度的机会。
　　风险提示
　　1、统计口径有偏差；
　　2、财政收支出现波动；
　　3、化债及城投债券融资政策出现变化；
　　4、宏观经济环境发生较大变化。