后明星时代的路径一探讨：多基金经理制度。
　　海外经验：多基金经理制度应对大规模基金。以美国为例，当前共同基金规模靠前的10只主动管理型基金中9只基金都处于多人合管的状态，尤其是American Funds，该公司奉行多基金经理分仓管理制度，旗下多只基金同时在任的基金经理数量多达9-12位。
　　国内权益基金的多基金经理制度。（1）基金经理在能力的分布上多为重视深度&淡化宽度，从而很难产生一站式服务的权益基金，多为风格标签类基金，权益市场风格的变化会导致基金的排名发生较大变动，例如各风格得分的最低分高于50的产品占比仅1.72%，绝大部分产品都存在对某一类市场环境适应性较差的弱点；（2）不少多基金经理管理的主动权益产品可能仅为“以老带新”，并未实际达到拓宽投资宽度和深度的目的。通过算法我们找到一些多基金经理合作较为明显的产品，例如吴国清与叶嘉管理的前海开源沪港深核心驱动、蔡目荣以及丁靖斐合管的华宝资源优选，以及杜洋、胡志利、谭冬寒、盛震山合管的工银领航三年持有。
　　固收+基金的多基金经理制度：1）约一半产品采用多基金经理制度管理：固收+基金中，多基金经理与单基金经理制度的固收+数量基本持平，大致1/4的产品可能采用了股债搭档管理的多基金经理制度；2）权益基金经理的参与是否起到正向作用？以往成功的案例大致分为两种，其一是通过权益基金经理的加入增加组合的多元性和平衡性，其二是引入有能力进行偏绝对收益思路管理组合的权益基金经理；3）合作共赢的业绩远超简单拼凑：合管基金本身（景顺长城景颐双利）的收益及回撤控制能力都远超简单拼凑的组合（将景顺长城景颐双利的季度股票仓位替换成等比例的景顺长城景气成长）。
　　后明星时代的路径二探讨：对基准的重视。
　　现有的现象：与指数增强型基金相比，主动权益基金对基准的重视程度较低。在偏离基准外，产品定位不清晰也是主动权益基金面临的问题之一，部分产品真正的配置方向与其名称所述方向可能有较大差异。
　　重视基准的产品策略讨论1：主动基金经理管理的指增。在重视基准基础上依靠研究创造超额，部分主动指增的风险收益表现在全部指增中较为突出，例如张胜记所管上证50指数增强基金与申庆所管沪深300指数增强基金等。重视基准的产品策略讨论2：重配置轻交易的FOF。例如具有权益型FOF特征的兴全优选进取三个月，依靠主动选基跟随基准并创造超额收益。
　　风险揭示与声明。本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测，相关模型构建与测算均基于申万宏源研究客观研究，可能存在模型失效等风险。本报告不涉及基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐。阅读本报告时，投资者需结合自身风险偏好及风险承受能力，充分理解基金产品波动、基金经理个人长期投资风格、历史业绩、选股能力、风险偏好等因素，对基金业绩可能造成的影响。报告内容仅供参考，投资者需特别关注官方基金披露信息。