【核心观点】：供给端，硅锰整体产量、开工率小幅下降，主要受南方地区春节期间停产检修的影响。当前，内蒙、宁夏地区利润尚可，继续维持高开工，南方部分工厂节后将按计划陆续复产，主产区库存压力不大，维持中性偏低水平。
　　需求端，螺纹钢、五大钢种、铁水产量均环比上行，硅锰周度需求量小幅增长。随着下游逐渐复工，硅锰需求有望进一步恢复，关注钢厂复工进度。钢招方面，盘面大幅上涨后，市场对于钢招定价的预期有所提升，议价陷入僵持局面。临近钢厂合金采购期，关注主流钢厂定价情况。
　　炉料方面，本周五部分矿山公布3月对华报价，其中康密劳加蓬块3月报4.75美元/吨度（涨0.45美元/吨度），CML澳块3月报5.05美元/吨度（涨0.45美元/吨度）。焦价方面，当前供应端维持宽松，市场仍有1-2轮降价预期，预计第八轮提降即将开启。本周化工焦价格降30元/吨，产区电价暂稳。综合来看，当前硅锰成本重心继续抬升，且受锰矿影响较大，对价格形成较强支撑。
　　整体来看，当前锰矿港口库存维持低位，货权集中度进一步增加，矿商高位报价，市场对矿价仍存上涨预期。近期市场传闻称South32大概率5-6月才能恢复发运，消息尚待证实，关注三大国实际发运情况。产业方面，目前硅锰厂库存压力不大，但期货价格大幅上行后套保利润明显，交割库库存近45万吨，实际供应压力未减。短期受宏观预期影响，资金推涨情绪再度升温，期货价格或维持偏强运行，谨慎操作，注意回调风险。
　　【风险与关注】：政策预期、锰矿外盘、钢厂招采、焦炭提降等。