特朗普2.0版本的加征关税正式启动。2025年2月1日，美国白宫宣布对加拿大和墨西哥征收25%关税、对中国征收10%关税，并于2月4日正式生效，标志着2.0版本的加征关税正式启动。此次加征关税的内容与特朗普两个月前在社交媒体上宣布的内容保持一致，而加征关税的节奏快于市场预期。同时，加拿大和墨西哥随即对美国进行报复性关税反制。但仅时隔一天之后，即2月3日，美国便决定暂停对加拿大和墨西哥加征关税一个月，且称三方就移民与毒品管制等问题达成协议。
　　中方的影响与应对？美国对加拿大及墨西哥暂停加征关税后，市场亦预期中美双方将就关税展开沟通。与此同时，中国已宣布对美国部分商品加征10%-15%的关税，于2月10日起实施，且加强对稀土等资源的出口管制，以及启动对谷歌的反垄断调查等反制措施，以增加后续的谈判筹码。至2月4日，针对中国加征的10%关税已生效，尽管此次关税低于此前特朗普宣称的60%，且低于加、墨两国的25%，但自2018年贸易战以来，美国对华平均关税有效税率已接近20%，而位于北美自由贸易协定的加拿大和墨西哥有效税率均不足1%。与此同时，特朗普通过行政命令取消了对单笔低于800美元货品的免税政策也于2月4日正式生效。
　　特朗普新政府加征关税的指向主要贸易逆差国。特朗普率先对中国、墨西哥、加拿大三国加征关税，其核心还是反映了“美国优先”，意图改善贸易逆差和引导制造业回流本土。中国、墨西哥、加拿大是美国三个最大、也是最重要的贸易伙伴，三者合计占美国进口近45%，也是美国贸易逆差的主要来源，合计占其贸易逆差的比例超过60%。而另一大主要进口地区和贸易逆差来源为欧盟，特朗普近期已透露计划将对欧盟加征关税。
　　特朗普短期进一步对中国加征关税的可能性不高，但仍有后手。虽然目前落地的10%关税远低于最初提出的60%方案，但市场普遍预期，随着谈判与局势变化，对华关税水平仍有进一步上调的压力。短期来看，考虑到美国当前通胀回落已趋于停滞，加之关税能迅速传导成本效应，可能迅速推高美国消费品价格，从而对进一步大幅加征关税构成“软约束”。但值得注意的是，特朗普对华关税的诉求还牵扯到制造业回流、TikTok争议以及金砖国家非美元化等更广泛的因素，而这些因素均有可能成为未来提高关税的催化剂。此外，特朗普内阁整体支持加征关税，使得进一步提升关税的政治阻力较为有限。特朗普关税影响以及中国的应对可参考我们此前报告《特朗普2.0的确定性与不确定性再审视》