核心观点
　　整体而言，建议①依然依据价格中枢的波动调整持仓，关注价格中位数115元-122元区间。历史经验看，转债资产的价格呈现较为明显的均值回归特征。截至1月末，转债市场价格中位数约为119.3元，目前的转债在绝对价格角度仍有收益；②关注哑铃型思路，一方面偏债稳健型个券作为配置基本盘，另一方面重点关注机器人、AI、黄金等相关个券带来弹性回报。
　　摘要
　　2月转债优选组合：上银转债、天业转债、锂科转债、长汽转债、牧原转债、新乳转债、恒逸转2、恒邦转债、信服转债、拓普转债。
　　1月转债指数先抑后扬，相对权益走出独立行情：全月来看，1月中证转债指数涨跌幅+1.34%，而上证指数涨跌幅-3.02%，万得可转债正股加权指数涨跌幅-1.34%，1月份转债资产走出独立行情。认为驱动主要在于低收益率下债市资产荒蔓延至转债，且权益资产风险偏好有所提升。从交易所披露的持仓数据看，公募资金系1月份转债市场的增持主力。估值方面，1月份受益于债牛的放缓及当下较低的利率水平，资产荒向转债蔓延明显，驱动转债估值进一步提升。
　　整体而言，我们2月份的观点维持不变，依然是利用115-122元的价格中枢调整持仓：认为在2%-5%的预期回报率下，对应转债的价格中枢大约115-122元。截至1月末，转债市场价格中位数约为119.3元（余额加权价格117.7元），处于目标区间中值略偏高水平。目前阶段转债资产在价格角度仍有收益空间，但若后期价格中枢接近122元附近，则建议积极切换，从整体配置的思路向个券思路聚焦。风格上建议采取哑铃思路，一方面关注偏债稳健型个券，另一方面积极关注机器人、AI、黄金等相关主题个券。
　　风险提示：权益市场波动风险，流动性风险，利率及信用利差波动风险，信用与退市风险，条款行使的不确定性风险，政策/监管风险。