核心观点
　　铜：铜价震荡运行，警惕春节期价海外波动风险
　　本周铜价在周一下挫后整体围绕7.55万一线震荡运行，持仓量由42.7万张下降至3.99万张。1月以来铜价呈上行趋势，我们认为本轮期价的持续上行是共性因素主导，从盘面上看无论是同板块的有色品种还是跨板块的黑色或者是贵金属，在1月均呈现企稳回升态势。贵金属率先企稳回升，有色紧随其后，黑色系殿后。
　　宏观层面，目前市场在2025年降息25个基点还是50个基点上左右摇摆，关注1月底美联储议息会议的表态。新任总统特朗普对降息是持乐观态度，或使整体降息预期上升，利空美元，利好有色。此外，需要关注美国方面对华关税方面的动向。据路透社报道，当地时间1月21日，美国总统特朗普声称，美国政府正在讨论从2月1日起对从中国进口的商品加征10%的关税。春节假期有5个交易日，叠加美国总统特朗普新上任后密集签署行政令，市场波动风险较大。建议轻仓过节。
　　铝：铝价震荡运行，警惕春节期价海外波动风险
　　周一到周四铝价高位回落，周五有所反弹，整体期价呈现弱势震荡运行，持仓量由周初的42.7万张下降至周五的40.9万张。宏观层面，美元指数高位回落，利好有色。产业层面，下游进入春节假期，电解铝库存开始季节性累库，但累库幅度并不明显，累库进度晚于往年同期，这一定程度上给予期价支撑。可持续关注节后累库进度。此外，需要关注美国方面对华关税方面的动向。春节假期有5个交易日，叠加美国总统特朗普新上任后密集签署行政令，市场波动风险较大。建议轻仓过节。