核心观点
　　甲醇：步入2025年1月以来，随着前期供应端利多因素逐渐消化以后，弱需因子开始凸显。甲醇下游烯烃需求持续走弱，盘面利润亏损程度稳步扩大，导致高价原料甲醇价格涨势受阻。可以看到，国内甲醇期货2505合约在攀升至2725元/吨一线后，转入高位回调的走势，期价一度回落至2554元/吨，最大跌幅达6.28%。
　　对于2025年2月国内甲醇期货市场而言。我们认为，随着美国正式步入特朗普2.0时代，意味着贸易保护主义政策的回归。此前市场普遍担忧特朗普新政所主张的提高关税以及驱逐非法移民或诱发再通胀风险，同时美国非农就业数据超预期，导致美元指数和美债利率均大幅走高。由于特朗普政策落地及传导存在一定时滞性，预计二季度之后特朗普政策对通胀的扰动将逐步显现。预计1月美联储按兵不动，或需等到3月的会议才能给出较为清晰的指引。短期来看，由于美元指数与美债收益率表现偏强，大宗商品期货价格风险偏好有所降低，市场做多意愿减弱。
　　从产业因子角度来看，国内煤制甲醇利润有所改善，周度产量稳步攀升，维持高位运行。目前外部供应有所回落，但下游烯烃需求偏弱，盘面利润亏损加大。在烯烃盘面利润亏损加大的背景下，1月国内多套MTO装置出现停产降负现象，这无疑是下游需求企业对高价原料抵触情绪的现实反馈。在多空分歧加大，成本端偏多因素博弈弱需偏空因素日趋凸显的背景下，预计后市甲醇期货2505合约或维持区间震荡整理的走势。