事件：1月21日，国家新闻出版署官网发布2025年1月国产网络游戏审批信息，共123款游戏获批，另有5款游戏变更审批信息，同时下发新一批进口网络游戏审批信息，包括13款游戏。
　　国产版号如期下发，进口版号每月下发趋于常态化，腾讯、网易、恺英、吉比特、冰川网络等有产品获批。1月批次国产游戏版号共123款，相比2024年12月（122款）继续增加，包括110款移动端产品（其中52款为休闲益智类），3款客户端产品，8款移动加客户端产品和2款移动加网页产品。腾讯《王者荣耀：世界》、吉比特《永恒余烬》、冰川网络《西游神魔榜》在列。另有5款游戏审批信息变更，其中巨人网络移动端游戏《五千年》变更版本。同日发放进口游戏版号13款，包括网易《冰汽时代：最后的家园》、恺英《热血江湖：归来》、雷霆（吉比特）《森丘露营地》等。
　　关注游戏行业上市公司2025年重点产品。2024年底至2025年，国内上市游戏公司已有多款重点产品推出，有望在25年体现业绩贡献，如完美世界MMO端游《诛仙世界》2024年12月19日上线，首月流水超4亿元；网易《燕云十六声》在2024年12月27日上线PC端公测、2025年1月9日移动端上线；此外还有2025年1月2日上线的吉比特《问剑长生》、2025年1月10日巨人网络推出的《原始征途》“正式版”，神州泰岳在2024年元旦前后先后推出两款新游《Stellar Sanctuary》（《荒星传说：牧者之息》）和《Next Agers》，目前这两款游戏已在海外进入商业化测试阶段。展望2025年，还有多款游戏待推出或持续推进研发，如完美世界《异环》《诛仙2》、网易《无限大》、吉比特《九牧之野》《M11》、三七互娱《代号斗罗MMO》、电魂网络《修仙时代》等。
　　投资建议：版号供给稳定，我们对游戏政策乐观，在2024年市场稳定的基础上，我们看好2025年游戏行业的发展。具备优质内容储备、基本面扎实的公司将率先修复，中长期来看，在游戏开发、发行、AI技术应用等方面具有领先优势的公司也有望逐步改善，推荐恺英网络、姚记科技、吉比特、三七互娱，受益标的完美世界、巨人网络、冰川网络、神州泰岳、电魂网络。
　　风险提示：产品上线流水不及预期，行业竞争加剧导致成本上升，政策监管风险。