投资要点：
　　投资建议：看好2025年国补政策提供内需稳定性，龙头品牌零售端份额快速提升，库存水位相对健康，后续出货表现预计稳定性更强。重点推荐:格力电器（7.5X）、美的集团（13.1X）、海信家电（11.6X）、海尔智家（12.0X）、TCL智家（12.4X）。。
　　空调：1）出货：12月完美收官，内外销均创新高。家空2024M12生产同比+34%，内销+21%、出口+38%。2024年累计1.05亿台，出口0.96亿台，双创新高，其中内销+5%，出口+36%，整体销量+18%。2）排产：2025年1月排产于2024年12月底公布，因春节假期影响以及当时全国层面的补贴政策续作尚未宣布，排产相对谨慎，相较11月预期有所下调；龙头企业2月开始进一步上调出口排产，出口订单预计表现良好；综合2025年Q1排产情况，行业整体依旧乐观，预期高基数上依旧近双位数增长，二三线依旧相较龙头更激进。3）零售：2024年12月空调零售端线上、线下销量分别同比+29%/84%，整体零售端增幅高于出货端，预计2024年12月末渠道库存水位环比将有所下降。零售端格局表现来看，龙头增长更为迅速，份额提升明显，与出货端呈现相反的态势。预计二线品牌经历6~8月低迷期，库存消化幅度较大，国补后补库动作更为明显。
　　中央空调：2024年11月中央空调内销延续10月趋势，同比微降0.4%；出口整体保持较快增速，同比+32%，基数较小的企业增长显著。龙头美的、海尔内销显著好于行业与其他竞争对手，份额同比提升。
　　冰洗：1）出货：2024年11月，冰洗行业内外销增速有所回落至个位数水平，冰箱内外销分别同比+2%/10%，洗衣机内外销分别同比+8%/2%。需求规模相对平稳；2）零售：参考2024年12月奥维云网数据，冰洗零售与空调趋势相同，线上同比+16%/19%，线下+107%/46%。线下均价提升幅度较大。行业格局上，龙头品牌份额进一步提升，海尔系、美的系、海信系份额都同比改善。企业内部品牌梯度分化更加明显，高端卡萨帝、东芝、COLMO都表现出比主品牌更快的增长表现，说明结构提升趋势明显。
　　风险提示：国补政策效果不及预期；海外关税风险升级导致出口业务下滑；原材料成本大幅波动影响企业盈利