行业周期复苏明确，“自主可控”&“AI产业趋势”齐头并进。
　　半导体行业周期可分为大周期和小周期，技术创新催生需求的涌现，带来大周期的演绎，而供需关系导致库存水位周期波动，导致了小周期的循环，当前阶段，产业链库存水位健康，AI催生下游应用端持续创新，有望带来需求的释放，AI加持下的产业大周期即将到来。
　　复盘过去几年电子板块行情的演绎，不同产业周期阶段演绎的逻辑有所分化，但整体可分为“自主可控”、“AI产业趋势”、“顺周期”三类主线，考虑到当前行业周期方向，及AI产业日新月异的发展，三类投资主线有望延续。
　　“两存+先进制程”扩产持续高景气，中高端领域国产化突破在望。
　　大陆地区作为半导体芯片需求最大的单一市场，有着广阔的市场空间，以Dram和Nand为代表的存储板块和以AI芯片等为代表的先进制程芯片，都有着较高的国产化空间，目前长存长鑫扩产迅猛，中芯南方作为国内半导体产业定海神针亦在产能和工艺端不断突破。
　　海外局势的动态不断刺激着自主可控板块的发展，回顾过去几年，在设备/材料/EDA/零部件等领域，我们取得了显著的突破，并且随着接下来先进制程和先进存储领域的验证，预计中高端领域国产化突破在望。
　　AI产业发展进入新阶段，应用端的探索有望催生需求场景的落地。
　　AI产业发展进入新阶段，大模型的不断迭代和AI算力芯片的技术进步，给AI端侧智能化的跨越式发展提供了必要条件，在手机/PC/IoT等领域，厂商不断进行产品定义的探索，随着应用场景的不断清晰，需求端快速释放脚步渐进。
　　与算力侧的制程“卡脖子”问题不同，应用侧的壁垒不在于制程迭代，而是对于需求的理解和产品的清晰定义，这是中国厂商的核心竞争力之一，因此，应用端的创新有望在中国市场率先涌现。
　　风险提示：行业周期风险、竞争格局恶化风险、新品放量风险、海外局势风险。