行情回顾
　　本周连盘玉米小幅调整，主力2505合约收于2267元/吨，当周价格下跌20元/吨。
　　运行逻辑
　　今年春节前基层售粮节奏较快，东北售粮进度已接近六成，节后供应压力将明显减弱，节后或仍有上行空间，考虑到05合约已有一定反弹，叠加北港库存仍待消化、新年度地租成本继续下降，这会制约节后反弹力度，节后注意上方套保压力。
　　春节后的24/25年度下半段，随着基层待售粮源减少，进口管控持续，饲料需求有望同比增加，盘面可能会受期末库存向偏紧预期发展的影响而震荡走强，节奏上需关注基层上量、新作种植成本、中下游建库、增储政策、进口政策、稻谷拍卖的变化。
　　2024/25年度展望
　　我国玉米市场供应端由两部分组成：1、国内产量（近五个市场年度约占国内总供应量的90%），因政策端支持扩种大豆，今年玉米种植面积略有减少，预计2024/25年度国内玉米产量24064万吨，比去年减少814万吨，降幅3.27%；2、进口量（约占国内总供应量的10%），因国内玉米供需宽松，现货价格持续走跌，2024Q1开始限制保税区玉米进口，Q4政策收紧进一步加码，预计全年度玉米进口总量将下降至1500万吨左右，同比减少1000万吨。
　　需求端主要来自两个方面：1、饲用消费（约占玉米总消费量的65%），我国最大的饲料品种是生猪饲料，约占饲料总量的40%，以目前生猪整体产能的变化趋势看，5月能繁母猪存栏开始回升（环比+0.2%），生猪存栏恢复及出栏均重提升，支撑猪饲料需求增长，另外，第二大品类肉禽饲料或稳中有增，所以2024/25年度饲用消费整体会有所恢复，预计达17800万吨，相比去年增加600万吨，增幅3.4%；2、工业消费（约占玉米总消费的27%），2024Q4主要深加工产地利润情况均较好，开工率维持高位，预计2024/25年度工业消费量7800万吨，同比增加300万吨，增幅4%。
　　综上所述，2024/25年度国内玉米市场呈现供应减少，而需求增加的趋势，供需结构整体将由宽松逐步向紧平衡方向过度，库存消化季后期或有程度较窄的缺口产生。