大豆
　　截至1月19日，巴西大豆收割进度为1.2%，收获进度缓慢，较多的降雨阻碍收获进程，巴西大豆贴水以稳为主，CBOT大豆价格上涨带动进口成本抬升。巴西大豆开花率为16%，鼓粒期占比为55.4%，未来15天巴西中西部降雨量较多，不利于大豆收获，后期需关注巴西大豆发运进度。阿根廷大豆进入关键生长期，降雨量总体偏低，大豆优良率下降，市场开始修正阿根廷大豆产量预期。美国方面，特朗普上任，中美关系面临挑战。若中美贸易摩擦升级，则利空美豆，利多国内豆油、豆粕；若中美关系相对缓和，则美豆继续获得中国需求支撑，两种情况对国内豆油、豆粕均偏利多。本周国内市场传言海关加强巴西大豆检疫，巴西大豆进口延迟，另传2025年将抛储400万吨大豆，消息面对行情造成较多扰动。临近春节，资金获利了结意愿增加，节日期间不确定因素较多，建议空仓或轻仓过年。
　　豆粕
　　截至上周，国内油厂大豆压榨量为241.25万吨，周环比增加47.84万吨。油厂大豆库521.47万吨，周环比减少83.09万吨；豆粕库存55.67万吨，周环比减少4.79万吨，豆粕库存持续去化。今年1-3月大豆到港量逐月减少，供应逐渐由平衡转为偏紧。春节前下游补库接近尾声，年后肉类消费进入淡季，生猪、禽类养殖利润或进一步下滑，但需关注节后补库情况。节前豆粕上行乏力，假日期间外围市场或面临巴西大豆上市压力及政策上的不确定性，或对单边行情产生较大影响，建议轻仓或空仓过年，豆粕3-5正套确定性相对较高，可继续持有。中期来看，豆粕年内低点或已见到，国内大豆供应逐渐转向偏紧，一定程度上缓和巴西大豆上市压力，我们认为豆粕基差及单边走势仍存在上行空间。
　　豆油
　　本周豆油维持震荡走势，基本面上来看，后续国内大豆供应的收紧对于豆油单边及基差存在支撑，最大的不确定性来自于美国生柴政策和关税政策。本周特朗普上任，中美关系暂维持平稳，但美国拟于2月1日对加拿大加征关税，或对加拿大菜油需求造成不利影响，连带影响豆油。新任美国环保署长官对新能源发展持消极态度，虽然拜登政府公布了45Z政策的临时指引，但市场仍担忧这一政策是否会被推翻。豆油后期仍会面临较大的政策端扰动。春节之后，终端油脂消费进入淡季，需求支撑力度减弱，叠加国内油脂库存较高，预计豆油价格上方存在一定压力。豆油风险整体较高，建议空仓或轻仓过年。
　　推荐策略
　　豆粕：多单减仓；M3-5正套持有。
　　豆油：单边暂时观望，建议空仓或轻仓过年。