近期变化较大的数据解析
　　★美国股指：美国主要指数震荡下跌，纳斯达克100下跌2.2%，标普500下跌1.9%，道琼斯指数下跌1.9%，罗素2000下跌3.5%。美元指数上行至109.6的高位，美债收益率突破4.5%后上行至4.7%以上的水平，强美元高美债收益率明显对金融市场造成紧缩效应，风险资产受到压制表现弱势。
　　本周公布的经济数据显示美国经济维持韧性，市场降息预期大幅回落。服务业景气度仍然维持较高水平，核心通胀难有大幅回落，12月标普全球服务业PMI终值为56.8，前值58.5，11月为56.1，为2024年以来最高值。美国12月ISM非制造业指数上升至54.1，预期53.5，前值52.1，较11月有所反弹。其中金融部门和消费者服务部门景气度明显改善，主要是由于预期未来利率水平的下降以及减税和放松监管的政策利好，但衡量原材料和服务业支付价格的指标上升逾6个点至64.4，创2023年年初以来新高。就业市场强于市场预期，美国11月JOLTs职位空缺为809.8万人，预期770万人，前值由774.4万人修正为783.9万，但主要集中在金融服务和专业及商业服务行业，其他行业职位空缺数继续回落。美国12月挑战者企业裁员人数为3.9万人，前值5.8万人。ADP与非农再度背离，美国12月ADP就业人数增加12.2万人，创2024年8月以来最低水平，预期增加14万人，前值增加14.6万人，换工作的工人的工资增长了7.1%，而继续工作工人的工资增长了4.6%，这是自2021年年中以来的最低水平。美国12月非农新增就业25.6万人，远超市场预期的16万人。10月新增就业人数由3.6万上修至4.3万，11月由22.7万人下修至21.2万人，合计下修8000人。失业率小幅回落至4.1%，略低于市场预期的4.2%；时薪环比增速0.3%，较前值0.4%小幅回落，符合市场预期，同比增速3.9%，略低于市场预期和前值。
　　12月利率会议后美联储态度转鹰，美联储对于经济增长更有信心，在双重风险中更加担忧通胀再度反弹的风险，12月非农支持美联储在1月暂停降息。1月20日特朗普即将正式就任，近日特朗普就关税和移民政策表态强硬，加剧市场避险情绪。其中关税和移民政策可能会直接推升成本，并使劳动力市场再度转向紧张，加剧二次通胀风险，叠加近期经济表现偏强，美联储官员对于进一步降息更加谨慎，市场对于再通胀的担忧明显加剧，推动美元和美债收益率上行。当前市场预计1月暂停降息的概率高达93.6%，同时预计2025年内仅有1次降息，在6月降息25bp的概率为44.5%。即将公布12月PPI和CPI数据，若通胀回落受阻，市场对于通胀反弹的担忧难有缓解，风险偏好仍将受到压制，市场波动难以降低，建议谨慎控制仓位，等待美元和美债收益率涨势放缓以及政治风险的释放。