今日焦點:
　　特步(1368.HK,5.60港元,150億港元)
　　24年第四季營運更新
　　特步公佈了其24年四季度的經營情況，其主品牌在23年四季度的高基數（同比增長30%）基礎上實現了高單位數增長。按渠道來看，電商銷售提升逾20%，線下零售額呈現低單位數增長。10月以來，在黃金週、雙十一等促銷活動的推動下，銷售有所加速。主品牌零售折扣較第三季小幅擴大至70-75%，但較去年同期有所改善。庫存週轉率維持在四個月左右的良好水準。
　　2024年特步主品牌銷售額增長高單位數。其他品牌方面，索康尼品牌第四季同比增長50%，全年銷售額上升60%，為強勁的一年畫上了圓滿的句號。邁樂品牌的增速也超過40%。
　　管理層認為最糟糕的時候已經過去，並對政府支持消費政策（包括消費券和各地刺激消費政策）的影響有信心。此外，他們也看到消費情緒有所改善。受惠於農曆新年促銷，特步1月銷售額取得兩位數成長。
　　我們的觀點：我們相信特步已在跑步領域占據了獨特的市場，並將受益於中國不斷擴大的體育市場。儘管自9月刺激方案以來，消費復甦速度慢於預期，但我們認為，3月的全國兩會後可能會推出更多支持消費的政策。該股目前交易價格為10倍市盈率。（研究部）