美联储每年召开8次议息会议，会议纪要（Minutes）是对政策形成过程和政策背后逻辑的详细说明，一般在会议三周后公布。12月18日议息会议的决定是降息25bp（4.25-4.5%的政策利率目标区间）1。对于本次纪要，市场主要关注美联储内部分歧以及对后续经济和通胀展望，并基于此判断后续政策路径。
　　相较于11月会议，12月会议显示美联储官员从较为一致的政策立场转向明显分歧；从对通胀改善的信心转向对通胀风险的担忧；从强调继续降息转向需要放缓政策调整步伐。一是克利夫兰联储主席Beth Hammack投票不降息。纪要中解释了Hammack反对继续降息的理由：通胀回落进展不均衡（uneven）、就业市场依然强劲、当前联邦基金利率已经接近中性利率。二是19名与会者中（投票者+非投票者），有4位反对12月降息决策2，四季度通胀风险反复为主要原因。三是点阵图显示只有5位与会者认为25年应该降息3次或者更多。
　　对于未来货币政策路径来说，12月纪要显示美联储对未来降息态度变得更加谨慎，并突出美联储官员对未来通胀走势把握不高；而11月的态度则明显更加积极。12月会议中，与会者认为美联储已经达到或者接近达到放缓降息节奏的时点，且大部分（substantial majority）与会者认为现阶段政策利率具有限制性，这使得美联储在决定未来政策路径时可以更有耐心（well positioned to take time）。点阵图显示美联储预计2025有2次降息（50bp），前值预计为4次（100bp）；2026预测降息2次共50bp，与前值预测持平；2027年降息1次。
　　12月纪要显示美联储对未来降息态度变得更加谨慎，而且突出了美联储官员对未来通胀走势把握不高；而11月的态度则明显更加积极。