本系列专题研究的前两篇文章中，我们分别从实际回收和预计回收的视角对近年来发行的个人住房抵押贷款不良资产支持证券（以下简称“房贷NPL”）产品进行了观测。实际回收方面，近年来发行的房贷NPL产品相同回收期次的累计回收率呈逐年下降趋势，回收分布呈现出前高后低的走势，随着存续时间的推移单期回收率逐渐收敛；预计回收方面，实际累计回收下行向预计回收传导，近三年发行的房贷NPL产品预计回收率逐年下降，特别是2024年发行的产品预计回收率下降幅度较大。整体来看，近年来房贷NPL产品回收承压，实际回收率和预计回收率均显著下滑。本文将根据近年来发行的房贷NPL产品的特征差异，对该类型产品回收承压的原因做进一步分析。