市场动态
　　央行约谈部分金融机构，要求关注利率风险。12月18日，中国人民银行对部分交易激进的金融机构进行约谈，强调关注利率风险、提升投研能力、依法合规交易的重要性，并表明对违法违规行为零容忍。12月中上旬中央经济工作和政治局会议释放货币宽松信号，市场降准降息预期升温，叠加金融机构年底抢配情绪发酵，债券收益率持续刷新历史低位，这也引起央行的关注。此次央行进行约谈，再次强调合规投资，同时释放监管信号，意在控制债券收益率下行速度，体现央行管理利率风险的意图。市场对约谈反应迅速，债市出现一定波动，但随后跌幅收窄，近期债券收益率仍以下行为主，不排除央行会进一步采取措施调控利率，建议投资者关注政策动向，警惕债券收益率走势扭转、快速上行的潜在风险。
　　美联储宣布降息25bp，预计未来降息节奏放缓。12月19日，美联储宣布降息25个基点，联邦基金利率目标区间降至4.25%至4.50%。美联储主席鲍威尔指出，未来货币政策的调整步伐将趋于缓和，美联储后续对降息可能更加谨慎。此前，中国已将货币政策基调调整为“适度宽松”，释放出加大逆周期调节信号，并提出适时降准降息的要求。美联储的降息节奏放缓为中国货币政策提供了更多独立性和操作空间，从目前监管表态来看，后续仍有降准降息的空间和机会，或带动LPR下行，但也需注意明年美联储降息一旦放缓所可能带来的扰动。
　　宏观数据
　　11月份，社会消费品零售总额43763亿元，同比增长3%。11月消费增速放缓，显示市场支出仍偏谨慎的态度，主要因素包括以旧换新政策边际递减效应、“双十一”预售提前导致消费需求前置等。11月份我国出口商品3123.10亿美元，同比增速为6.7%；进口商品2148.67亿美元，同比增速-3.9%，进出口增速均放缓，显示进出口需求减弱，这可能与国内需求放缓以及全球供应链紧张等因素有关。
　　货币市场
　　上周，央行通过公开市场操作净回笼资金4302亿元，资金面有所收敛，各期限质押式回购利率普遍上行3-17bp。Shibor方面，3月期和1年期Shibor较前一期分别下行2.7bp和3.4bp，两者之间利差收窄至3bp。
　　一级市场
　　上周，信用债发行规模与前一期基本持平，信用债发行规模为3003.4亿元，日均发行规模为600.68亿元，与上期相比均变化不大。分行业来看，基础设施投融资行业发行规模合计1065.77亿元；产业债发行规模1628.37亿元。从发行成本来看，债券平均发行利率涨跌互现。
　　二级市场
　　上周，债券二级市场现券交易额为81909.25亿元，日均现券交易额较前一期减少1154.48亿元至16381.85亿元。从收益率走势看，不同期限国债和国开债收益率全面下行3-18bp，其中10年期国债收益率为1.70%，刷新历史低位；信用债收益率则多数下行，变化幅度在1-8bp之间。各期限信用利差多数走扩，幅度在1-17bp之间；各等级间利差涨跌互现。