核心观点
　　主要结论：不考虑票息收益，行业维度来看，12月α主要出现在产业债个券中，12月AAA产业债平均上涨0.48%，相对高于其他信用债品种。期限维度来看，12月10年期以上利率债α非常显著，主要因为该品种久期杠杆相对较高，收益率下行带来的资本利得更为显著。次级维度来看，12月商业银行次级债存在明显的α，主要源自12月商业银行次级债收益率下行幅度相对更为显著。
　　12月各品种收益率全景：12月债市全面上涨，绝大部分债券品种收益率下行超20BP。12月国债和国开债收益率平均下行27BP和31BP，地方政府债收益率平均下行25BP。隐含评级AAA中票收益率平均下行27BP，隐含评级AA中票收益率平均下行28BP，隐含评级AAA-银行二级资本债收益率平均下行29BP。
　　行业阿尔法追踪：行业维度来看，12月各行业信用债普遍上涨，平均净价涨跌幅为0.33%。12月α主要出现在产业债个券中，12月AAA产业债平均上涨0.48%，相对高于其他信用债品种。细分行业方面，12月各行业涨幅差异不明显，涨幅靠前的行业有交运、公用事业和采矿业，涨幅均在0.40%以上。
　　期限阿尔法追踪：12月10年期以上利率债有一定的α。数据显示，12月10年以上国债涨幅为4.85%，政策性银行债涨幅为3.3%，地方政府债涨幅为3.22，显著高于其他利率债期限品种。主要因为该品种久期杠杆相对较高，收益率下行带来的资本利得更为显著。
　　次级阿尔法追踪：12月商业银行次级债存在明显的α。数据显示，12月商业银行次级债平均上涨0.64%，涨幅高于保险公司债和商业银行债。上述α主要源自12月商业银行次级债收益率下行幅度相对更为显著。
　　公募债券基金排行榜：12月不同类别的公募债券基金均有上涨，涨幅靠前的债券基金是中长期纯债型基金。12月中长期纯债型基金平均涨跌幅为1.08%，混合债券型一级基金平均涨跌幅为1.07%，混合债券型二级基金平均涨跌幅为0.99%，,短期纯债基金平均涨跌幅为0.53%。
　　风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，使用前请仔细阅读报告末页“免责声明”。