报告导读
　　当下港股市场整体环境仍未有明显改善，尤其是考虑到当下基本面复苏动能仍较弱，叠加政治局会议和中央经济工作会议落地后，市场在3月两会前或处在政策“空窗期”中，因此我们对于港股市场的短期观点由上月谨慎乐观的态度转为谨慎。板块配置上，我们看好行业相对景气的汽车、电子、科技、互联网等；业绩稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块；受益于降息周期且业绩稳健的香港本地公用事业股。
　　投资要点
　　2024年12月港股市场表现回顾
　　回顾12月港股市场走势，基本符合我们的预期：月初港股市场在美国降息预期升温和对即将到来的重要会议结果的良好预期带动下，市场明显反弹；随后市场则在政治局会议表述超预期的助推下继续反弹，但后续的中央经济工作会议缺乏超预期论述，市场开启获利了结，叠加后续联储议息会议超预期放鹰，市场持续走弱；后续市场风格则有所改变，恒指在大盘红利风格和各类科技概念的带动下企稳反弹。最终截至12月末，恒生综指/恒生指数/恒生科技指数月度涨跌幅分别为+3.19%/+3.28%/+2.63%。
　　港股市场宏观环境解读
　　从各个角度解析当下市场环境。基本面：11月经济数据整体仍表现出了韧性，但改善的动能明显不足，整体呈现“弱复苏”的态势；政策面：12月政治局会议和中央经济工作会议对于后续政策端给出了超预期的积极定调，未来政策刺激有望进一步加码；资金面：联储议息会议鹰派超预期，市场降息预期降温，港股资金面环境进一步承压，后续特朗普即将就职，不确定因素较多，预期或仍将继续反复；情绪面：市场成交继续走弱，而政策端到3月两会前或将处于空窗期，市场情绪有所走弱。
　　2025年1月港股市场展望及配置策略
　　整体来看，当下港股市场整体环境仍未有明显改善，尤其是考虑到当下基本面复苏动能仍较弱，叠加政治局会议和中央经济工作会议落地后，市场在3月两会前或处在政策“空窗期”中，因此我们对于港股市场的短期观点由上月谨慎乐观的态度转为谨慎。板块配置上，我们看好行业相对景气的汽车、电子、科技、互联网等；业绩稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块；受益于降息周期且业绩稳健的香港本地公用事业股。
　　风险提示
　　国内经济复苏不及预期；国内政策宽松力度不及预期；美国降息节奏不及预期。