报告导读
　　四季度，在多方面因素作用下，市场对美联储降息预期扭转，美元指数持续走强升破108。受此影响，离岸人民币外汇汇率再度持续走弱。12月，离岸人民币兑美元一度跌破7.3至7.33，再次接近2015年汇改以来低点。但是，在人民银行调控方向和短期利差走势来看，人民币外汇短期内进一步贬值压力不大。展望明年，人民银行对于人民币外汇市场调控政策转变或对明年人民币外汇走势造成较大影响。
　　投资要点
　　国内货币政策宽松预期导致国债利率走低
　　在新一轮逆周期政策的刺激下，自9月底以来，主要经济指标企稳回升，但供需两端复苏情况仍不匹配且物价水平已经低迷。四季度，国内货币政策宽松预期对国债利率的走势产生了显著影响，导致国债利率进一步走低，其中十年期国债利率跌破2%，一年期国债利率跌破1%，再创历史新低。
　　美联储降息预期下降带动美债利率走高
　　9月中旬以来，美国经济数据超预期回升，特朗普在美国大选中再度胜选，市场对美联储明年降息预期下降。四季度，美债利率持续上涨，美债利率走强同时带动美元指数上升至108以上，导致美元兑其它非美货币走强。
　　中国人民银行持续进行逆周期调节
　　2023年以来，人民币兑美元外汇价格多次出现单边下跌走势，为维护外汇市场的稳定和经济的健康发展，中国人民银行采取相应的政策手段来抵御外汇市场波动可能带来的风险。受此影响，离岸人民币兑美元外汇在7.3附近出现强力支撑。
　　风险提示
　　中国人民银行放松人民币外汇逆周期调节