核心观点
　　本周券商观点：政策维度，以互换便利、回购增持再贷款为代表的增量资金仍有待入场，“稳定股市”要求下，A股市场仍有望迎来政策持续甚至加强。业绩维度，2024年四季度起券商开启复苏进程，市场成交额有望继续维持较高水位，券商经纪及信用业务将深度受益；股市平稳回暖背景下，券商权益投资弹性有望继续释放；同时资管&基金、投行赛道景气度亦有望边际向好；叠加行业整体降本增效推进，预计2024年和2025年净利润有望持续回升。估值维度，截至12月27日，券商板块静态PB为1.51倍，处于2018年以来62%分位区间，仅匹配行业景气度均值水平，政策超常规发力下，券商板块有望迎来更大溢价空间。个股方面，建议重点关注冲刺“一流投行”的头部梯队，包括正在推进合并交易的海通证券、国泰君安、国联证券，以及优质头部标的中信证券、招商证券、中国银河、中金公司、中信建投等，此外关注以东方财富为代表的具备互联网展业优势的券商标的。
　　证券基金业高频数据：1）市场行情：本周（12.23-12.27下同）沪深300指数上涨1.36%，中证全债上涨0.08%。2）市场活跃度：A股、港股成交额环比萎缩。本周A股日均成交额为13791亿元，环比上周（12.09-12.13，下同）下降9.4%。年初以来A股日均成交额为10612亿元，较2023年全年日均成交额增长21.0%。本周港交所日均成交额为1173亿港元，环比上周-15.7%，年初以来港交所日均成交额1321亿港元，较2023年全年日均成交额增长25.8%。3）公募基金：本周新成立主动权益基金有所回暖，主要以红利策略为主。本周市场新成立公募基金35只，发行份额315.0亿份；权益基金新成立25只，发行份额148.2亿份；其中主动权益基金10只，发行份额56.1亿份。年初至今，公募基金发行份额11743亿份，同比+5.1%；权益基金发行份额3099亿份，同比+5.8%，其中主动权益基金发行份额725亿份，同比-46.5%。
　　本周热点事件：1）《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定（草案）》于12月23日审议通过。强调要发挥好中介机构资本市场“看门人”作用，防止中介机构与发行人不当利益捆绑，严厉打击财务造假、欺诈发行等违法行为，切实保护投资者合法权益，促进资本市场健康稳定发展。2）证监会核准国联证券成为民生证券主要股东。12月27日，证监会核准国联证券成为民生证券主要股东，此次批复落地后，意味着“国联证券+民生证券”合并整合进入正式实施阶段。自国联证券2024年8月8日发布重组草案，9月24日股东大会通过，9月27日上交所受理，12月17日上交所审核通过，至12月27日证监会审核通过，共计不到5个月。
　　风险提示：权益市场大幅波动风险；监管进一步趋严风险；基金管理费率或佣金费率出现大幅下行风险。