豆包APP转型浏览器，切入高频使用场景。豆包APP主界面功能日渐丰富，已逐步成为基于浏览器搜索的综合AI工具箱。豆包APP最初以AI原生应用形态出现，对于用户而言该软件是“当场景需要AI工具赋能”的时候才可能会下载的“可选软件”。2024年12月14日，豆包新增引导帮助用户将豆包设为默认浏览器，由此豆包APP的逻辑转变为“基于浏览器高频应用场景的AI工具赋能”，直接在用户初始入口处“截流”，未来有望形成极强的绑定粘性。无缝衔接常用搜索引擎与标签页，用户几乎无切换成本，豆包商业化堵点有望破解。用户在默认浏览器的常用标签也会自动迁移到豆包可选标签中，几乎没有切换成本。通过改造为浏览器形态，并集成如AI搜索与网页切换、AI解读视频、AI解读PDF、设置收藏夹等，大幅扩张了浏览器的能力。
　　视频分析、文档解析样样能行，豆包浏览器的生产力工具属性提升。豆包浏览器可将AI分析功能内嵌入哔哩哔哩、Youtube等视频网站，实现“边看边解读”的沉浸式AI分析视频场景，生产力工具属性进一步提升。豆包浏览器也是智能PDF阅读器，用户在网页阅读PDF时可以随时询问AI，提升办公效率。“收藏夹”功能带来知识沉淀，阅览网页与提问的内容都可收藏备用，差异化功能提升用户粘性。
　　豆包浏览器集成桌面端AI工具，抢占用户心智。豆包以大模型作为基础能力，集成桌面端AI工具，商业化空间广阔。豆包桌面端AI工具主要面向半专业类、使用PC的泛办公人员，这类用户在工作的过程中可能涉及多种办公内容（制作PPT、绘制数据图表、添加插图、写宣传文案等），在面对这类半专业场景时能够利用AI工具高效实现综合成果，而不需要额外采购专业服务。豆包借助办公场景下的高频使用场景——浏览器，融合了基于大模型能力的各类AI应用，实现办公高效赋能，其中包括：帮我写作、图像生成、AI阅读、学术搜索、解题答疑、音乐生成、数据分析、翻译、语音通话、AI云盘、我的智能体等众多AI工具，未来有望对工具集开启订阅，商业化空间广阔。
　　投资建议：见正文。
　　风险提示：技术迭代不及预期；商业化落地不及预期；政策支持不及预期；全球宏观经济风险。