核心观点
　　1）前11月中国原油进口量接近5.06亿吨，较去年同期缩减1.94%。2024年国内经济稳中有进，但考虑到2023年进口基数较大以及新能源需求替代效应等因素影响，国内石油消费量提升遇阻，原油进口量适度萎缩，1-11月原油进口量接近5.06亿吨，较去年同期缩减1.94%。12月原油进口量存在提升预期，全年有望达到5.5亿吨。
　　2）国内市场炼焦煤偏弱运行。价格方面，多数煤种已跌破近年低价，安泽低硫主焦降至1450元/吨，到达近三年低点，且仍然有继续下跌趋势。供应方面，临近年关，煤矿为保安全产量有所减少，焦煤供应整体有缩减，部分煤矿已停产。
　　动态信息
　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（12月23日-12月27日）交运板块整体上涨。本周物流综合板块下跌1.82%，其中原材料供应链服务板块上涨0.35%。
　　物流供应链：前11月中国原油进口量较去年同期小幅缩减
　　前11月中国原油进口量接近5.06亿吨，较去年同期缩减1.94%。2024年国内经济稳中有进，但考虑到2023年进口基数较大以及新能源需求替代效应等因素影响，国内石油消费量提升遇阻，原油进口量适度萎缩，1-11月原油进口量接近5.06亿吨，较去年同期缩减1.94%。12月原油进口量存在提升预期，全年有望达到5.5亿吨。综合来看，全球范围内经济及能源需求增速放缓的大背景下，中国石油需求稳健，依然为国际油市需求端提供有力支撑。2024年四季度一系列经济刺激政策的陆续出台，为中国经济稳中有进提供保障，能源需求前景乐观。
　　国内市场炼焦煤偏弱运行。价格方面，多数煤种已跌破近年低价，安泽低硫主焦降至1450元/吨，到达近三年低点，且仍然有继续下跌趋势。供应方面，临近年关，煤矿为保安全产量有所减少，焦煤供应整体有缩减，部分煤矿已停产。流通环节，中间洗煤企业以及贸易环节参与性降低，近四周以来周流拍比持续上升，市场情绪偏悲观。下游方面，今天焦炭第五轮降价全面落地。另外冬季高炉检修，铁水产量下移，对原料的需求减少，且冬储补库带来的提振效果减退，钢厂疑似即将结束冬储。
　　风险分析
　　俄乌冲突演变超出预期
　　俄乌冲突演变存在超出预期风险，若演变为全面战争，将严重影响欧洲、俄罗斯相关航线贸易，带来全球航运体系崩溃，全球化进程甚至存在倒退风险。
　　全球宏观经济复苏不及预期
　　地缘政治冲突升级、供应链挑战加剧、通胀压力持续攀升等多重因素下，全球经济复苏不确定性依然存在，复苏依旧困难重重，若全球宏观经济复苏严重不及预期，届时全球物流运输需求或大幅下降。
　　物流价格受政策监管变化
　　2022年9月国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，其中提出，推动降低物流服务收费；强化口岸、货场、专用线等货运领域收费监管，依法规范船公司、船代公司、货代公司等收费行为。物流价格或受政策监管变化超出预期，带来物流企业业绩波动。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，物流公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来物流企业成本大幅上涨。