核心观点
　　1）多空交织影响油价波动较大。2024年9月，国际原油价格整体延续宽幅震荡走势，价格中枢进一步下移。截至9月26日收盘，本月美原油均价为69.35美元/桶，较上月下跌7.91%，同比去年下降22.20%；布伦特原油均价为72.62美元/桶，较上月下跌7.93%，较去年同比下降21.57%。
　　2）动力煤市场偏强运行，炼焦煤价格继续回升。因节前下游客户补库需求小幅释放，本周主产地报价普遍上行调整，部分热销煤种价格涨幅较大。焦炭第三轮提涨部分落地，下游钢厂补库意愿较强，中间贸易商投机性需求好转。进口蒙煤市场主力煤种涨价明显，现货成交转暖，且后续仍有涨价预期。
　　动态信息
　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（9月23日-9月27日）交运板块整体上涨。本周物流综合板块上涨14.87%，其中原材料供应链服务板块上涨19.75%。
　　物流供应链：多空交织影响油价波动较大，动力煤市场偏强运行
　　多空交织影响油价波动较大。2024年9月，国际原油价格整体延续宽幅震荡走势，价格中枢进一步下移。截至9月26日收盘，本月美原油均价为69.35美元/桶，较上月下跌7.91%，同比去年下降22.20%；布伦特原油均价为72.62美元/桶，较上月下跌7.93%，较去年同比下降21.57%。10月，风险偏好回暖，但对油价影响减弱，欧美炼厂秋检高峰，原油库存转向累库，油价月内或呈现震荡走弱趋势，月内价格波动性或仍较大。
　　动力煤市场偏强运行，炼焦煤价格继续回升。因节前下游客户补库需求小幅释放，本周主产地报价普遍上行调整，部分热销煤种价格涨幅较大。随着天气逐渐转凉，民用电负荷将加速回落，叠加部分电厂机组自检因素，终端电厂日耗继续走弱，北方区域即将迎来“迎峰度冬”用煤旺季，部分地区电厂开始释放冬储需求，进煤节奏加快，库存呈现上涨态势。焦炭第三轮提涨部分落地，下游钢厂补库意愿较强，中间贸易商投机性需求好转。进口蒙煤市场主力煤种涨价明显，现货成交转暖，且后续仍有涨价预期。
　　风险分析
　　俄乌冲突演变超出预期
　　俄乌冲突演变存在超出预期风险，若演变为全面战争，将严重影响欧洲、俄罗斯相关航线贸易，带来全球航运体系崩溃，全球化进程甚至存在倒退风险。
　　全球宏观经济复苏不及预期
　　地缘政治冲突升级、供应链挑战加剧、通胀压力持续攀升等多重因素下，全球经济复苏不确定性依然存在，复苏依旧困难重重，若全球宏观经济复苏严重不及预期，届时全球物流运输需求或大幅下降。
　　物流价格受政策监管变化
　　2022年9月国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，其中提出，推动降低物流服务收费；强化口岸、货场、专用线等货运领域收费监管，依法规范船公司、船代公司、货代公司等收费行为。物流价格或受政策监管变化超出预期，带来物流企业业绩波动。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，物流公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来物流企业成本大幅上涨。