我们认为全球流动性持续改善，权益类资产回报率有望提升。建议关注AI+以及业绩增长确定公司的投资机会。
　　全球主要经济体流动性持续改善。6月以来欧洲央行持续降息，目前累计三次降息。6月6日，欧洲央行实行自去年9月将基准利率提高到4.5%历史高点以来的首次降息，也是自2019年以来欧洲央行的首次降息，随后欧洲央行在9月与10月再次进行降息，正式进入降息周期。美国方面，美联储12月如期降息。国内方面，12月9日中共中央政治局召开会议，会议通稿表述积极，接连运用了“逆周期调节超常规”、“货币政策适度宽松”、“财政政策更加积极”等一系列积极表述。
　　美股AI+应用业绩开始兑现，赛富时超预期具有重要意义。美股AI+应用软件公司业绩逐步开始兑现，尤其是赛富时作为全球性的大型toB软件公司，其在交流会中表达的对AI的乐观态度具有重要的意义。这意味着全球范围内B端客户对AI的需求得到验证。过去的几年时间里美股AI相关硬件股票（半导体指数SMH.US）涨幅远超美股软件股（IGV.US）的涨幅，但是该情况从6月末期开始出现反转，或许代表着市场的关注点逐渐从英伟达、AMD等半导体硬件公司转向AI下游应用的软件共公司。
　　特斯拉FSD+机器人未来想象力巨大。大模型加持下，FSD泛化能力得到大幅提升，并具备了多模态的数据处理能力，特斯拉目前已经将无方向盘的Cybercab在“We，Robot”活动上向公众展示，其被马斯克定为Uber和Airbnb的结合。机器人方面，马斯克在6月13日的特斯拉股东大会上的表示，特斯拉将于2025年开始“限量生产”Optimus，并于明年在自有工厂测试类人机器人，马斯克认为，明年特斯拉将拥有“超过1000个，甚至数千个在运行的Optimus机器人。目前特斯拉机器人已具备在复杂地形行走的能力，建议关注机器人产业链相关投资机会。
　　中小盘估值有所修复，但PE水平仍处于低位。截至2024年12月10日，代表中小盘的国证2000以及代表成长股的创业板指数PE-TTM估值分别为45.9倍/34.93倍，自今年9月下旬以来有所反弹，但仍处于历史上较低的估值水平。叠加海内外流动性宽松，未来中小市值股票估值有望进一步修复，建议适当布局。
　　建议关注标的：建议关注alpha明显的个股，蓝晓科技、春风动力。关注受益于AI+相关的个股，五洲新春、捷顺科技等。
　　风险提示：美联储降息节奏不及预期、AI应用落地进展不及预期、AIGC技术发展不及预期、全球经济增长放缓年度策略报告