周度评估及策略推荐
　　马棕：本周棕榈油在基本面支撑下强于商品大市，近月合约走出反弹趋势。据船运调查机构ITS及AmSpec，马来西亚12月1-10日棕榈油出口量环比增加1.07%-3.86%，前15日较上月同期出口减少6.7%-9.8%,前20日出口环降7.61%-8.32%，前20日出口环降7.61%-8.32%，前25日环降1.07%-4.01%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年12月1-10日马来西亚棕榈油产量减少15.89%，前15日减少19.6%，前20日预计减少14.83%。按此预估产地将明显去库。不过当前需求端因高价受到一定抑制，考虑到中国和印度的油脂库存中性，销区具有一定的库存调节能力减少进口。随着产地库存进一步下降，油脂会在产地低库存与销区需求受抑制之间找到新的价格平衡点，因此棕榈油目前处于震荡偏强状态，中期仍有向上潜力。
　　国际油脂：USDA12月报告对棕榈油利多，新作期初库存下调50万吨、产量下调50万吨，消费因高价有所下调，期末库存下调50万吨；菜籽下调100万吨产量，符合加拿大菜籽之前报告预期；葵籽无太大变动。报告对棕榈油利好。本周俄罗斯对葵油再次加征出口税，增加国际葵油出口报价。本周欧洲菜油价格稳定，棕榈油价格高位震荡小幅上涨，印度葵油价格前期高位回落后本周小幅反弹。
　　国内油脂：国内油脂现货成交一般，棕榈油表观消费低迷，菜油、豆油表观消费偏正常，国内油脂总库存低于去年38万吨，油脂供应较充足。其中菜油库存高于去年，豆油、棕榈油库存低于去年。棕榈油进口量预计维持刚需，表观消费一般，后续库存预计稳定，大豆压榨量预计环比下降，豆油预计持续去库。菜油按到港压榨及消费来看预计库存持平趋势，但原料库存偏高。
　　观点小结：24/25年度受全球葵籽及棕榈油产量大幅调降、印尼B40生柴政策预期影响，油脂运行中枢提升。近期棕榈油因短期出口需求担忧、宏观走弱回落。随着进入棕榈油减产季节，印尼库存偏低及新季B40带来的生物柴油增量对产量、库存的考验更大，棕榈油基本面维持偏强格局，关注高频产量、出口数据指引，等待宏观情绪释放、需求回暖后寻找做多机会。豆、菜油目前主要跟随棕榈油，远期需求较大变量在于美国生物柴油政策。