本周价格走势：工业硅盘面主力崇高回落，现货报价持稳；多晶硅盘面高开低走，价格底部震荡
　　本周工业硅盘面价格冲高再回落，周三下午受多晶硅期货上市影响有所冲高，最高至11625元/吨，后续盘面价格持续回落，周五收盘于11110元/吨。现货市场报价持稳，具体而言，天津通氧Si5530报价11300元/吨（环比不变），天津99硅报价11300元/吨(环比不变)，上海有色网统计昆交Si4210报价12100元/吨（环比不变）。
　　本周多晶硅盘面高开低走，受挂牌价较低等因素影响，上市首日开盘涨停，但后续空头持续增仓，盘面往下回落。现货市场报价相对稳定，按照上海有色网报价统计，N型料平均价为4.05万元/吨，环比上周保持不变。
　　供需基本面：工业硅本周行业库存继续累库，基本面依旧弱势；多晶硅本周库存有所去化，系下游提前备货
　　工业硅供给端，周度产量有所减少。据百川统计，本周各主产地开工均有边际缩减，整体周产体量边际减少。开工角度来看，西南多数硅厂进入枯水期整体开工降至同期低位，且目前盘面亦无法给到足够的套保利润空间（若套保今年丰水期留存的库存，则盘面需要在12500元/吨朝上，若在当下套保明年丰水期的量，盘面需要在13200元/吨及以上；不过事实上，按照明年电价水平测算西南丰水期成本，折盘面约为11700-11900元/吨，当前盘面价格亦无法给到西南明年复产的强驱动）。新疆及内蒙来看，前期多数工厂亦通过期货盘面套保锁定未来订单，考虑低成本以及套保体量，预计当地在12月仍能维持生产运行，部分工厂套保1月份订单。盘面价格按照新疆小厂及内蒙工厂成本折盘面，约在11500-11700元/吨附近，盘面已经跌破此现金成本位置，预计后续1月份起西北硅厂陆续开始减产。不过一季度若新疆工厂复产以及云南昭通工厂投产，则又会带来供应的边际增量。从库存来看，本周社会库存累库，仓单库存亦增加，整体行业库存累库0.5万吨。
　　工业硅需求端，核心硅料环节仍处负反馈周期，需求尚难有明显恢复。多晶硅视角，从硅料（占48%）采购角度，在硅料排产尚未有改善的情形下，预计采购体量难言放量。有机硅端（占24%），本周有机硅周产减少，库存累库，在国内消费终端并未明显修复的情形下，有机硅价格维持弱势。整体对工业硅维持刚需采购，部分工厂采购频率多为周度采买，以消化原料库存为主。铝合金端（占16%），主流铝合金厂对工业硅多维持刚需。出口市场（占13%），稳定采购，大量囤货的情况未见。
　　多晶硅供需两端来看，厂家库存有所去库，按照百川统计本周库存去化2.9万吨。不过，短期内多数库存去化为下游硅片厂为在1月自律开始执行前的提前补库动作，相当于将上游库存转移至了下游原料环节。此将会使得多晶硅需求在春节前表现相对平淡，不过上游在自律影响下将呈现出持续挺价的态势，后续下游能否接受此涨价仍需要取决于硅片、电池能否顺利涨价，此可关注组件后续的招标情况。
　　后市观点：基本面仍弱势，盘面考验成本线位置
　　工业硅本周市场基本面来看，供给端上游硅厂有减产，行业库存仍在累库。后续来看，新疆部分工厂前期减产的炉子仍有复产预期，部分新疆小厂约在1月份起逐步减产，但减产量级相较复产体量仍较少，且部分新增产能如内蒙通威、合盛昭通工业硅亦在年底投产放量，亦会对冲减产体量。需求端，硅料环节本周去库，整体硅料环节仍处于高库存格局，对工业硅需求尚难有明显提振。
　　从市场情绪角度，周中受多晶硅期货上市等因素影响工业硅期货盘面有所抬升，但上市后伴随多晶硅盘面回落工业硅盘面亦再次创新低。整体对工业硅而言，高库存仍是压制盘面的主要力量，盘面走势也逐步往弱势基本面靠拢。综合来看，短期工业硅盘面弱势震荡，下方下破新疆小厂现金成本线后仍在寻找支撑，上方参考前高位置。整体对工业硅依旧维持空配观点，但需待拉高位置后做空。
　　多晶硅板块，本周供需双增，上游库存去化。硅片环节在库存去化合理后提开工，增加对硅料需求。不过，短期内多数库存去化为下游硅片厂为在1月自律开始执行前的提前补库动作，相当于将上游库存转移至了下游原料环节，此使得1月硅料需求表现平淡。从资金逻辑来看，首日空头资金主要逻辑在于高库存、需求弱势、盘面升水现货等，但盘面下跌后，价格基本上在平均现金成本线左右，若一直维持此价格则后续亦难以看到期货仓单。初期，产业参与度并不高，盘面交易多为资金博弈，价格波动有所放大，建议谨慎持仓。
　　单边：工业硅暂时观望，若拉高可做空，下周盘面运行区间或在10800-11500元/吨；多晶硅建议逢低做多，下周盘面运行区间或在41000-43000元/吨。
　　跨期：可择机关注PS2511与PS2512反套；
　　套保：推荐上游工业硅厂卖出套保策略、多晶硅下游买入套保策略。
　　风险点：产业自律表现情况、光伏终端消费超预期、地产消费超预期好转等。