宏观维度：近期美债收益率受美联储降息预期影响。根据CMEFedWatch Tool统计，预期下一次降息25bps在2025年5月，而上周预计在2025年3月，降息时点较上周预计有所推迟，使得10年期美债收益率继续走强，60日均线上穿250日均线，因此在美债端模型给出看多红利的信号。国内宏观层面，国家统计局于12月13日公布了11月份经济数据，11月国内M2同比为7.1%，前值为7.5%。M1-M2同比剪刀差为-10.8%，前值为-13.6%。国内M2同比与M1-M2剪刀差短期回升，但持续性仍待继续观测，因此在国内的维度，当前环境下模型仍看好红利超额收益的持续性。
　　估值维度：中证红利近三年的绝对PETTM位于99.87%分位点，一个月前为97.06%分位点，回归模型预计未来一年绝对收益为-2.02%。近三年的相对估值位于79.97%分位点，一个月前为73.70%分位点，回归模型预计未来一年超额收益为1.27%。
　　价量维度：短期价格反转风险与成交拥挤度较前期回升。价格方面，中证红利成分股合计78.41%的权重位于半年均线以上，一个月前为71.96%，回归模型预计未来一年绝对收益为2.43%。成交量方面，中证红利成交额处于近三年94.26%百分位，一个月前为97.60%百分位，回归模型估计未来一年绝对收益为-2.08%。
　　资金维度：2024Q2暴露度为0.32，2024Q3暴露度为0.39，仍然在红利风格上维持正向配置，且三季度的红利暴露度有所提升。国内红利类ETF资金本周净流入31.79亿元，近一月合计净流入203.32亿元。
　　总结：综合各维度观点，宏观层面，CMEFedWatch Tool预期美联储明年降息力度较前期预计有所减弱，使得10年期美债利率走高，3月均线重新上穿12月均线，国内11月M2走低，M1-M2剪刀差连续两个月上行，宏观模型判断红利风格后市相对全A仍有超额收益。展望后市，伴随国家较大规模的货币政策与财政政策落地，M2与M1-M2剪刀差数据有望进一步好转。估值维度，绝对PE与相对PE偏高，量价拥挤度同样处于较高水准。资金层面，主动偏股基金2024Q3红利风格暴露度相较于2024Q2有所提升，本周红利ETF资金大幅净流入31.79亿元。综上我们判断，红利绝对收益有望伴随A股走高，在中期反弹行情中超额收益可能相对弱于市场，而在短期调整过程中可能更具防御性，且在资金面也可以看到有增量资金持续流入红利ETF，长期来看在目前国家多重刺激政策的加持下，顺周期红利仍具备投资价值。
　　红利50优选组合：组合近一年绝对收益24.88%，超额收益5.33%。近三月绝对收益7.97%，超额收益3.96%。
　　风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。