宏观维度：近期美债收益率受美联储降息预期影响。根据CMEFedWatch Tool统计，预期12月18日继续降息25bps的概率为85.99%，上周预计降息25bps的概率为66%。降息概率较前期增大，使得10年期美债收益率近期触及高位后下行，60日均线仍位于250日均线下方，因此在美债端模型给出看空红利的信号。国内宏观层面，国家统计局于11月11日公布了10月份经济数据，10月国内M2同比为7.5%，前值为6.8%。M1-M2同比剪刀差为-13.6%，前值为-14.2%。国内M2同比与M1-M2剪刀差短期回升，但持续性仍待继续观测，因此在国内的维度，当前环境下模型仍看好红利超额收益的持续性。
　　估值维度：中证红利近三年的绝对PETTM位于100.00%分位点，一个月前为97.60%分位点，回归模型预计未来一年绝对收益为-2.06%。近三年的相对估值位于75.97%分位点，一个月前为68.09%分位点，回归模型预计未来一年超额收益为1.72%。
　　价量维度：短期价格反转风险与成交拥挤度较前期回升。价格方面，中证红利成分股合计84.08%的权重位于半年均线以上，一个月前为69.40%，回归模型预计未来一年绝对收益为1.03%。成交量方面，中证红利成交额处于近三年94.93%百分位，一个月前为98.13%百分位，回归模型估计未来一年绝对收益为-2.35%。
　　资金维度：2024Q2暴露度为0.32，2024Q3暴露度为0.39，仍然在红利风格上维持正向配置，且三季度的红利暴露度有所提升。国内红利类ETF资金本周净流入44.96亿元，近一月合计净流入59.30亿元。
　　总结：综合各维度观点，宏观层面，市场预期美联储12月继续降息25bps的概率较前期有所增加，因此10年期美债收益率继续走低，国内10月M2与M1-M2剪刀差回升，但持续性有待继续观测，因此宏观模型判断红利风格后市相对全A仍有超额收益。展望后市，伴随国家较大规模的货币政策与财政政策落地，M2与M1-M2剪刀差数据有望进一步好转。估值维度，绝对PE随着市场整体反弹走高，相对PE中等偏高。量价拥挤度前期得到较好释放，目前交易热度再起。资金层面，主动偏股基金2024Q3红利风格暴露度相较于2024Q2有所提升，本周红利ETF资金大幅净流入44.96亿元。综上我们判断，红利绝对收益有望伴随A股走高，在中期反弹行情中超额收益可能相对弱于市场，而在资金面也可以看到有增量资金开始关注红利风格，长期来看在目前国家多重刺激政策的加持下，顺周期红利仍具备投资价值。
　　红利50优选组合：组合近一年绝对收益23.62%，超额收益4.36%。近三月绝对收益21.24%，超额收益6.03%。
　　风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。