2024年建材企业估值仍处历史较低水平，2025年行业或受益于地产市场回暖，存在较大向上弹性。截至2024年12月26日，上证指数上涨14.22%，建材行业整体下跌4.54%，跑输大盘18.76pct，在申万各行业中涨跌幅位列第25位。目前建材企业估值处于历史低位水平，预计建材板块2025年将受益于房地产市场回暖，存在较大向上的弹性空间。
　　消费建材：地产成交量回暖，原料价格走弱提升盈利空间。
　　地产利好政策密集出台，新房、二手房成交量回暖。2024年地产利好政策频出，新房、二手房成交量持续回暖。11月单月，全国30大中城市新建商品房成交面积同比由负转正至11.6%；10城二手房销售11月同比上升24.4%。同时，2024年1-11月，中国房屋新开工面积67308万平方米，累计同比下降23.0%，较2月收窄6.7pct，但竣工端仍承压。
　　以旧换新及建筑领域节能改造政策出台，提振消费建材需求。以旧换新国债补贴政策，促进消费建材需求；建筑领域节能改造规划利好玻纤、保温材料、塑料管道等建材。
　　上游原材料价格走弱，有望提升企业盈利空间。截至2024年12月19日，原油价格为72.88美元/桶，对比年度高点91.11美元/桶，降幅达20%。考虑到石油价格偏弱预期，叠加贸易摩擦、需求修复有限等因素，上游原材料SBS、PVC等价格或震荡偏弱运行，提升建材企业盈利空间。
　　周期品：看好玻纤、水泥价格上涨。
　　玻纤：下游需求旺盛，多重利好助力价格提升。从供给端看，行业自律限制玻纤供给；从需求端看，“十四五”期间风能需求持续旺盛；新能源车产销两旺；工业增长势头持续向好。玻纤价格或适度抬升。
　　玻璃：供需结构偏宽松，价格震荡偏弱运行。从供给端看，2024年前11月平板玻璃产量90973.24万重量箱，同比增长3.2%。同时，当前浮法玻璃库存仍处历史偏高位，供应压力未完全释放。从需求端看，建筑玻璃占七五成消费份额，地产竣工端仍承压。2024年玻璃价格波动下跌，截至12月26日，玻璃现货价格为16.45元/平方米，较年初下降24%。供需宽松或导致玻璃价格维持震荡偏弱。
　　水泥：产能置换政策限制供给，价格仍具上涨空间。从供给端看，受产能置换政策调控及企业错峰生产影响，2024年前11月水泥产量累计下滑10.1%；从价格上看，截至12月26日，全国水泥均价421元/吨，同比增长2.6%。其中，9月26日至12月26日，海南市上涨幅度最大为140元/吨；长三角地区，上海、浙江、安徽分别上涨80、65、50元/吨。考虑到供给受限，水泥价格未来或适度抬升。
　　投资建议：当前顺周期地产链积极信号较多，建材板块具较大上涨空间。传统建材标的推荐：稳健增长、高股息低估值的兔宝宝、伟星新材；历史增速较高的三棵树、东方雨虹；受益于水泥价格上涨的上峰水泥、天山股份、塔牌集团；受益于玻纤价格上涨的中国巨石、长海股份。自上而下标的推荐：国内业务企稳、海外业务高增，Q3业绩出现拐点的志特新材；中硼硅模制瓶顺利转A，药用玻璃放量在即的力诺药包；稳步增长的铝板带箔龙头明泰铝业；橡胶机械龙头、业绩持续高增的软控股份。
　　风险提示：政策推进不及预期；下游需求不及预期；原材料价格上涨。