本期投资提示：
　　行业整体：收入端仍然承压，利润降幅显著收窄。建材行业三季度实现营收1754.5亿元，（yoy9.0%,qoq-8.3%），归母净利润64.5亿元（yoy-32.0%,qoq-17.0%）。建材行业三季度毛利率18.2%(yoy-0.9pct,qoq-0.3pct)，净利率4.09%（yoy-0.9pct，qoq-0.03pct）。建材行业三季度收入端延续下滑趋势，利润端同样下滑但降幅显著收窄。三季度地产新开工与竣工均持续弱势，建材需求大幅承压。单三季度行业毛利率与净利率降幅有所收窄，叠加去年Q3基数相对较低，行业整体利润端的降幅较二季度收窄较多。
　　装修建材：地产竣工压力带来负反馈，单季度现金流改善。Q3装修建材板块合计实现营收400.4亿元（yoy-7.0%，qoq-10.5%），归母净利润23.4亿元（yoy-34.2%，qoq-34.4%）。Q3装修建材毛利率24.2%（yoy-1.7pct,qoq-1.0pct）,Q3装修建材净利率5.9%（yoy-2.4pct,qoq-2.2pct）。三季度现金净流量陆续改善。Q3装修建材合计实现净现金流入34.2亿元（yoy+52.8%，qoq-24.2%）。Q3装修建材收现比96.2%（yoy+0.6pct,qoq+3.0pct）。经营净现金流入的增长反映了装修建材渠道调整的逐步见效。
　　水泥：Q3涨价见效果，Q4盈利改善确定性强。Q3水泥行业实现营业收入1094.7亿元（yoy-12.6%，qoq-7.3%）；Q3水泥行业实现归母净利润35.5亿元（yoy-2.8%，qoq+43.8%）。三季度通常为水泥淡季，但今年Q3盈利反而强于Q2，主要是行业自律有所增强，东北、华东地区水泥价格均有较强推涨，涨价虽有波折，但三季度盈利环比仍改善。Q4水泥价格推涨顺利，盈利改善确定性强。根据数字水泥网，10月份全国水泥均价413元/吨，较三季度均价进一步上涨18元/吨，华东地区10月均价则比三季度进一步上涨68元/吨。全国范围内多个区域四季度错峰自律进一步加强，盈利改善确定性高。
　　玻纤：收入增长体现成长性，价格回升但仍处于周期底部。Q3玻纤行业实现营业收入141.1亿元（yoy+20.7%，qoq-2.5%），Q3玻纤行业实现归母净利润7.5亿元（yoy-25.9%，qoq-21.1%）。Q3玻纤行业毛利率20.2%（yoy-3.3pct，qoq+1.0pct），Q3玻纤行业净利率5.9%（yoy-4.3pct，qoq0.9pct）。玻纤行业营收同比实现较大幅度增长，主要是头部企业玻纤销售量恢复较多，且去年同期行业营收处于相对底部。玻纤的周期性体现在价格层面，今年Q2以来玻纤逐步复价但价格仍处于相对低位；成长性则体现在头部企业销量的增长上。
　　玻璃：受制于地产竣工回落，单季度行业整体亏损，关注冷修减少供给。1-9月，地产竣工累积同比下降24.4%，降幅较深，受此影响平板玻璃均价在三季度加速回落。单三季度玻璃行业实现营收118.4亿元（ yoy-26.2%，qoq-14.8% ），单三季度玻璃行业归母净亏损1.9亿元（ yoy-113.7%，qoq124.7%）。单三季度玻璃行业毛利率10.2%，（yoy-11.1pct，qoq-8.5pct），单三季度玻璃行业净利率-2.24%（yoy-11.0pct，qoq-8.0pct）。亏损后，行业冷修情况加速，7-10月，玻璃行业合计共冷修24条，合计日熔量14750吨/天，我们预计后续仍有较多产线逐步冷修，一定程度会缓解行业供需矛盾。
　　投资分析意见：1）水泥：行业盈利触底修复，碳交易、超产问题逐步解决，格局有望优化，建议关注海螺水泥、华新水泥、天山股份等；2）玻纤：周期拐点初现，供需格局改善，成长性逐步显现，建议关注头部企业中国巨石、中材科技、长海股份、国际复材等；3）消费建材：建议关注业绩韧性较强的零售端建材，北新建材、伟星新材、兔宝宝等；4）玻璃：关注产线冷修去产能的进程，关注旗滨集团、南玻A；5）其他：持续看好具有国产替代逻辑的凯盛科技，软地基处理技术领先企业上海港湾，以及受益中硼硅玻璃高景气的山东药玻。
　　风险提示：地产基本面修复不及预期，存量房需求释放不及预期，成本上涨超过预期，供给恶化。