需求：统计局口径1-10月粗钢产量8.507亿吨，同比下降3%（-2396.5万吨）；生铁产量7.151亿吨，同比-4%（-2963.8万吨）。高频数据Mysteel口径下，1-11月铁水产量7.691亿吨，同比下降4%（-3234万吨），累计降幅与上月持平。近日国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，支持设备更新与消费品以旧换新，对钢材终端需求有提振预期，后续持续跟踪。
　　供应：进口矿保持增量预期，海关总署1-10月铁矿石进口量10.238亿吨，同比+5%（+4830万吨）。分结构来看，澳巴同比+3%（+2062万吨）至8.364亿吨，其中澳洲同比+0.1%（+40万吨）至6.17亿吨，巴西同比+10%（+2022万吨）至2.194亿吨；非主流进口量同比+17%（+2767万吨）至1.874亿吨，增幅较上月有所收缩，增量主要由印度、南非、秘鲁及乌克兰等国家贡献。
　　库存：截至12月5日，45港库存1.504亿吨，环比周一+4.2万吨，环比上周四-10.3万吨；钢厂进口矿库存环比+86.6至9372.2万吨。后期钢厂进一步复产空间有限，按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。
　　行情展望：需求端铁水产量维持季节性下降趋势，但整体产业矛盾不明显，宏观逻辑主导盘面。基本面上，供增需减，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。周环比来看，供需双减，钢厂维持按需补库，港口小幅去库。供应来看，近期发运量与到港量均季节性走弱，但考虑到海外矿山后期有季末冲量预期，全年供应增量有望维持。需求来看，Mysteel口径日均铁水产量环比-1.3至232.6万吨；据SMM数据披露，静态下，未来几周铁水有持平预期，后市持续关注实际降幅。库存来看，近期钢厂持续补库，但整体水平与去年相当，冬储或对价格有一定的支撑作用，但考虑到淡季下进一步复产的空间不大，预计年末补库幅度与去年持平。港口库存1.504亿吨，维持高位小幅去库，主要受到近期到港量季节性走弱影响。钢材端数据来看，Mysteel口径下，钢材需求韧性仍存，五大材维持去库趋势，数据偏中性，且整体产量与库存处在近几年偏低水平，产业端矛盾不明显。近期宏观逻辑主导盘面，关注政策预期兑现情况，操作上，多单止盈离场。