国内流动性宽松叠加商品偏弱环境下，红利和成长风格表现偏强
　　上周A股市场震荡偏强，主要宽基指数均上涨。国内债券市场延续牛市行情，宽松预期仍在升温。商品市场震荡运行，细分板块涨跌分化。当前国内债券市场处于流动性整体充裕的环境，近期利率大幅上行的可能性较小，未来一段时间内或仍将继续维持流动性宽松状态。但风险资产已经处于本轮基钦周期的上行期尾声，目前全球基钦周期已经上行至本轮周期高位附近，商品市场未来大幅走强的概率可能较低。在国内的流动性宽松，叠加国内商品资产偏弱的背景下，红利和成长风格均有相对较好的表现。
　　全球资产涨跌分化，美元震荡行情下关注恒生指数和有色金属
　　海外市场方面，上周美股出现分化，纳斯达克指数上涨3.34%，道琼斯工业指数下跌0.6%；美债收益率小幅下行，美国10年期国债下行3BP到4.15%；黄金震荡运行，CMX黄金上周下跌0.71%。美元指数小幅上涨，其中美元兑离岸人民币上涨0.49%，澳元兑美元下跌1.86%。我们认为美元短期处于超买状态，可能回调风险增加，但中期仍有上行空间。美元进入震荡走势，短期可以关注在前期美元上涨期间，反弹幅度较小的恒生指数和有色金属。
　　AI轮动模型推荐银行、煤炭等红利和周期相关的行业板块
　　上周三个AI轮动模型均录得正收益：1、AI行业轮动模型上周上涨3.61%，超额收益+1.07%，最新持有银行、煤炭、交通运输、电力及公用事业、石油石化5个行业；2、AI主题轮动模型上周上涨2.30%，超额收益+0.72%，最新持有上证金融、绿色电力等10个主题指数；3、AI概念指数轮动模型上周上涨2.06%，超额收益-0.40%，最新持有银行精选指数、保险精选指数等10个概念指数。从最新持仓来看，AI行业轮动模型主要聚焦在银行、煤炭等红利和周期相关的行业板块上，整体风格偏防御和稳健。
　　月频行业轮动模型最新持有贵金属、稀有金属、家电、非银行金融、通信
　　月频行业轮动模型由综合景气度和残差动量结合计算每月调仓信号。模型12月份最新持仓的5个行业是贵金属、稀有金属、家电、非银行金融、通信。模型上周上涨1.65%，超额收益-0.89%。上周非银金融板块表现活跃，多只保险股、券商股强劲上涨。我们在大类资产趋势信号和月频行业轮动模型的基础上构建了绝对收益ETF模拟组合，模型上周上涨0.43%，今年以来累计上涨6.55%。12月最新一期持仓中，权益内部持有工业金属、贵金属、家电、煤炭、通信等相关标的，商品内部持有黄金ETF。由于近期A股波动较大，模型根据风险平价计算权重，权益仓位相对较低。
　　风险提示：周度观点基于数据和逻辑推演，无法保证永远正确；相关模型均根据历史规律总结，历史规律可能失效。