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　　【行业专题报告】房地产：物业财报“从迷雾走向精深”系列（1）——如何判断分红价值。
　　宏观
　　美联储降息节奏或放缓——海外经济政策跟踪。多位美联储官员支持12月降息，不过部分官员表示降息节奏应放缓，或最早于12月暂停降息；欧央行12月或降息，不过降息节奏或较为温和；日央行并未排除加息可能；阿根廷央行降息300BP；肯尼亚央行降息25BP；印度央行下调现金准备金率50BP。
　　债券
　　200BP的鏖战。基本面：1）11月以来中观高频数据显示：出口CCFI综合指数持续回升，汽车销量同比环比均升，行业开工率偏高位置企稳，钢材周度产量先下后上，而30城商品房成交面积冲高后回落，沿海八省日耗煤量同比下降。此外，基建高频数据表现分化。2）物价方面：预计11月CPI同比或抬升，PPI同比降幅或企稳。
　　策略
　　扩容后M1还能定买卖吗？核心结论：①M1反映企业生产扩张、居民消费购房、政府财政扩张意愿，是经济基本面的领先指标，同比拐点大多对应着股市拐点。②本次M1口径扩容后波动收窄、趋势一致，但依然是价格和盈利周期的领先指标，对股市仍有指引意义。③新口径下M1同比仍偏弱，行情升级需密切关注增量政策及基本面趋势，结构上基本面占优的科技及中高端制造或是中期主线。
　　行业与主题热点
　　煤炭：全国煤炭交易会开幕，继续关注12月气温及重要会议情况。我们认为，美国大选尘埃落定，国内财政政策发力符合预期，煤炭行业基本面稳健，短期旺季开启煤价有望企稳回升，中期价格中枢依然有望维持高位，煤炭公司低估值高分红特点显著，继续推荐绩优公司的长期配置价值：（1）经营与分红均边际改善可期的中煤能源，动力煤白马龙头中国神华、陕西煤业；（2）业绩改善逐步兑现且25年有望继续增长的电投能源、神火股份、新集能源、山煤国际；（3）低估值且具备成长性的焦煤龙头淮北矿业；（4）受益煤炭产能储备政策落地、煤矿安全智能化改造以及“一带一路”倡议的煤机公司天地科技、郑煤机。