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　　【策略专题报告】宽财政如何拉动企业盈利？——24年策略展望系列1。
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　　策略
　　宽财政如何拉动企业盈利？——24年策略展望系列1。核心结论：①90年代日本宽财政对企业盈利的拉动效果不断弱化，背后是产能周期下行，库存周期弹性小，12年之后趋势转变。②13-14年我国宽财政时企业库存弱回升、盈利弱修复，16年之后产能周期上行，库存和盈利回升弹性均得以改善。③当前A股处于产能和库存周期底部，在财政力度强弱两种情形下，25年全A非金融归母净利同比或分别在20%和10%。
　　行业与主题热点
　　电气设备：特高压、配网等为电网重点投资领域，海外需求高景气。我们认为，在大型风光基地项目建设并网工作稳步推进的背景下，基于国家能源局及国网的规划，为了服务好沙漠、戈壁、荒漠大型风电光伏基地建设，支撑和促进大型电源基地集约化开发、远距离外送，特高压及配套主网建设有望持续加速推进，柔直比例有望进一步提升。
　　公用事业：10月用电增速放缓，25年电煤长协履约要求降低。本周煤价加速下跌，电厂补库新高，电价悲观预期有些改善，广东仍然偏弱，但其他各省应相对较好。本周分布式光伏市场化，退税取消等都或带来光伏增速放缓，有利整体行业供给格局，我们认为行业曲线向上格局不变，目前已经是低点，火电等值得看好。