【行业专题报告】食品：调味品营收环比加速，乳品&休食盈利改善。
　　宏观
　　美国：降息预期回落——海外经济政策跟踪。通胀预期有所回升。截至11月22日，美国5年期通胀预期为2.43%，较前一周回升4BP，10年期通胀预期较前一周小幅回升1BP至2.34%。12月降息预期持续回落。截至11月22日，市场预期美联储12月降息25BP的概率由前一周的61.9%下降为52.7%，或受到美联储官员多次鹰派发言影响。此外，市场预期2025年总降息幅度由前一周的50BP下降至25BP。
　　策略
　　立体投资策略周报-20241125。股市资金净流出，市场情绪中高位：11月第3周，资金入市合计净流出47亿元，前一周流入345亿元，其中融资净卖出额42亿元，北上资金估算净流出161亿元；市场情绪下降，短期情绪指标处于历史中高位，长期情绪指标处于历史低位，周平滑年化换手率为536%，处在05年以来低到高86%的分位，股市风险溢价为3.43%，处在05年以来从高到低21%的分位。
　　行业与主题热点
　　新能源板块：11月国内新能源汽车销量月报：“银十”表现强势，景气度向上。建议关注（1）各环节龙头企业：我们认为未来随着锂电产业链原材料成本不断下降，政策扶持叠加终端需求不断提升有望推动新能源车销量持续增长，锂电产业链需求将随即逐步提升，建议关注宁德时代、亿纬锂能、湖南裕能、蔚蓝锂芯、科达利、天赐材料、中科电气、多氟多、新宙邦、璞泰来、恩捷股份、星源材质、尚太科技等；（2）钠电池、麒麟电池和磷酸锰铁锂等新技术相关企业：建议关注宁德时代、振华新材、容百科技、德方纳米等；（3）快充技术相关企业：建议关注黑猫股份、信德新材、元力股份、曼恩斯特、中熔电气。
　　纺织与服装：Amer Sports上调全年收入及利润指引。建议重点关注业绩稳健向好，或有望充分筑底的优质品牌公司，建议关注波司登，滔搏，新秀丽。制造端：24Q3海外出口环比Q2整体加速，9月中国与越南纺服出口增速均环比下降、但相比之下中国更具韧性。伴随下半年基数开始逐步走高，我们仍然看好①能在核心客户中持续提升供应商份额，②自身核心客户经营景气度稳健的优质制造企业，建议关注申洲国际，裕元集团，九兴控股，华利集团。
　　重点个股及其他点评
　　山东出版（601019）：立足山东打造教材教辅品牌，高分红回馈投资者。我们预计公司2024-2026年总营收预计128.45亿元、138.29亿元和146.58亿元，同比增速分别为5.7%、7.7%和6.0%；归母净利分别为15.25亿元、16.11亿元和16.97亿元，同比增速分别-35.8%、5.6%和5.4%；对应全面摊薄EPS分别为每股0.73元、0.77元和0.81.元。参考可比公司，我们给予公司2024年16-18倍PE估值，对应合理价值区间11.69-13.16元/股，“优于大市”评级