供应端：国内沥青装置产能8116万吨，暂无变化。沥青现货生产利润长期为负，国内沥青供应远低于往年同期。目前市场继续再炒作明年沥青原材料供应不足，关注特朗普上台后是否重启对伊朗和委内瑞拉的制裁，以及相关重油流向。12月，中石油、中石化、中海油、地炼排产分别环比-5.5、-4、-1、+10.2万吨至23.5、58、15、115.2万吨，总排产量环比下降0.3万吨至211.7万吨，环比降幅0.14%，同比2023年12月实际产量下降45.69万吨，降幅17.75%。12月沥青排产同环比双降，其中，除地炼排产小幅增加外，三桶油排产均有所下滑，12月冬储将逐步开展，当前山东河北炼厂沥青限量，价格表现较为坚挺，地炼在12月排产增加，或为配合中下游进行冬储。沥青进口量边际影响量较小，主要变动仍在于排产的边际减量。我们预计，国内沥青12月总供应将环比下降2.23%至239.74万吨。
　　需求端：受限于资金不足，沥青刚性需求不及往年同期。当前，北方地区气温下降，降温降雪，终端道路施工逐步停工，其他地区存在赶工需求，支撑炼厂及贸易商出货。近期沥青价格较为坚挺，炼厂限量，市场在等待炼厂释放冬储合同，需进一步跟踪。我们预计，12月沥青总需求或将环比下降17.81%至209.54万吨。
　　库存端：11月炼厂沥青去库，市场持续消耗社会库资源。我们预计，12月国内沥青供需略微赤字，库存或继续去化。
　　整体来看，12月沥青计划排产同环比双降，需求限制了沥青价格的上方空间，当前炼厂限量，现货价及盘面均较为坚挺，关注冬储价公布前后给出的机会，短期偏强，中期以振荡思路对待；跨品种套利：沥青裂解机会暂且观望；期现套利：BU2412、BU2501、BU2502、BU2503、BU2504、BU2505期现套利暂且观望；跨期套利：BU2412-2501、BU2501-2502、BU2502-2503、BU2503-2504、BU2504-2505均暂且观望；期权：暂且观望。