宏观面，美国非农就业新增远低于市场预期，失业率稳定。欧美10月制造业PMI均持续处于荣枯线下方，制造业及经济疲软。美国10月CPI符合市场预期，零售销售超出市场预期，但核心零售销售低于预期。美联储将基准利率下调25个基点至4.50%-4.75%，为连续第二次降息，符合市场预期。声明中有关通胀部分删除“更有信心”一词，并表示有关信心一词的省略不代表对粘性通胀的任何暗示。鲍威尔称不会因特朗普而辞职，且不会主动辞职，未将潜在的财政政策影响纳入模型，未来降息根据需要可快可慢，加息不在计划内。
　　需求端，外盘汽油、取暖油、柴油裂解盘整，美国炼厂加工需求中性，国内山东地炼成品油利润偏低，原油进口量同环比双降，加工量环比增加、同比下滑，需求一般。EIA和IEA对全球原油需求的调整不大，OPEC连续四个月下调今明两年的全球原油需求预期。我们将2024Q4全球原油需求预期下调0.1百万桶/天至103.5百万桶/天。
　　供给端，美国原油产量飓风影响下短暂下滑，现已恢复至前期水平。10月OPEC产量在利比亚供应恢复的推动下有所增长，OPEC+推迟增产1个月至12月底，关注OPEC+是否继续推迟增产计划。伊拉克因补偿减产、哈萨克斯坦因卡沙干油田维护，产量均有下滑，其余OPEC+成员国供应较为稳定，委内瑞拉原油产量缓慢增长中。较大的不确定性在于特朗普2.0时期，是否会重启1.0时期对伊朗的制裁，以及伊朗和以色列冲突是否加剧，短期内地缘风险的上行或将推动油价上行。考虑到OPEC闲置产能充足，OPEC或将能以较快速度对伊朗被制裁的供应缺口进行补足。另外，也需要关注俄乌冲突的地缘演变。我们将2024年Q4全球原油总供应预期小幅下调0.3百万桶/天至102.8百万桶/天。
　　库存端，美国原油及成品油库存偏低，拜登执政期最后一批战略石油储备已采购完毕。
　　整体看来，12月，原油价格预计走势偏弱。需求预期偏弱，持续从基本面限制油价上方空间，地缘风险存在较大的不确定性，OPEC+是否继续推迟增产计划来应对。内盘原油套利方面，SC2501-2502、SC2502-2503、SC2503-2504，正套机会暂且观望。期权方面，暂且观望。