黑色:行情波澜不惊,市场等待新一轮政策
　　昨日黑色走高后回落，围绕价格中枢窄幅震荡，市场讨论度下降。临近12月，政策预期再度酝酿，而现货方面，板材需求在抢出口加持下维持高景气，螺纹需求也有一定韧性。在低库存基本面之下，尽管明年需求有转弱预期，市场对进一步往下也保持谨慎，在供需出现矛盾迹象前，黑色延续震荡走势。
　　1、铁元素方面，从基本面来看，矿石供给端台风扰动结束后到港量回落，根据发运的领先关系预估短期到港量偏低，供给端压力阶段性缓解;需求端247家钢厂盈利比例下降，西北、华北部分高炉开始冬休或检修，但前期检修高炉如期复产，铁水日产微降，需求端的支撑依然较强。库存端受到港量下降影响，港口小幅去库，预计短期仍保持去库。整体来看，基本面铁水见顶回落，需求支撑或将边际转弱，但近期市场情绪转暖，对冬储和政策的炒作增多，短期矿价预计震荡运行。进入12月冬储开始，叠加对政策的炒作，价格或震荡偏强。
　　2、碳元素方面，焦企利润尚存，但受环保限产及焦炉更换等因素影响，焦炭总供应小幅回落，铁水高位震荡，刚需支撑仍存，使得焦炭各环节库存均有所下降，基本面矛盾暂不明显，但需求预期偏弱，提降声音仍存，盘面震荡运行。国内焦煤供应维持高位，但煤矿事故扰动仍存，甘其毛都通关维持高位，焦炭产量虽然环比微降，刚需支撑仍存。由于当前下游采购谨慎，焦煤淡季压力仍存，盘面承压震荡，
　　3、合金方面，锰矿港口现货大幅去库，价格回升后较为坚挺，合金厂开始进行少量冬储操作，北方产区复产意愿逐步走强，南方厂家复产意愿仍受压制。河北某大型钢铁集团11月硅锰采购12300吨(+300)，最终定价6280元/吨。硅锰复产过程进入平台期，短期震荡运行。硅铁工厂生产成本变化不大，主产区开工率高位持稳，宁夏中卫地区基本达到满产状态，河北某大型钢铁集团发布11月75B硅铁招标公告，量1500吨(-536)，采购价为6550元/吨(-50)，部分镁厂有检修计划。鉴于供应回升告一段落，预计短期震荡运行。
　　4、玻璃需求预期有所改善，深加工订单可用天数小幅波动，进入淡季采购需求有所走弱。供应端冷修缓慢进行，前期复产产线开始出玻璃，后续冷修较少，期现有出货意愿，现货价格下调，短期震荡偏弱，盘面波动较大，建议谨慎操作，产业逢高卖保。纯碱在中游补库后上游压力减小，供给时有扰动，日产高位震荡，下游浮法日熔持稳，光伏仍有堵窑，下游保持刚需采购，中游补库后需求乏力，由于短期减产消息扰动叠加政策预期情绪仍有支撑，但减产若无进一步增加，供需仍将过剩，纯碱长期供需矛盾积累，短期盘面价格震荡运行，建议谨慎操作，长期建议产业逢高卖保。
　　整体而言，需求呈现淡季不淡特征，12月政策层面的预期尚存，推动价格企稳反弹。不过对于年后情况市场仍有分歧，炉料供应宽松限制上方空间，整体维持区间内运行。
　　风险因素:基建发力，出口放量，炉料供给受限(上行风险)﹔需求证伪，成材累库（下行风险)
　　中线展望:震荡