摘要：
　　周度关注：财政部国债做市支持操作是指财政部在银行间市场运用随买、随卖等工具，支持做市商对新发关键期限国债做市的市场行为。其中随买是财政部从做市商手中买回国债；随卖则指卖出国债。国债做市支持操作自2017年6月启动，每月进行1次，属于常态化操作。由于国债做市支持操作涉及的个券只数往往偏少，一般在2-4只，且单只国债当次最大随买额仅为20亿元，最大随卖额仅为30亿元，整体偏小。因此该操作一般难以对债市整体利率产生较大影响，且从历史操作结果来看，财政部在国债做市支持操作后，债市利率的趋势并未改变。因此短期来看，债市焦点或仍为地方再融资专项债供给及央行货币政策。由于本周将迎来再融资专项债的密集发行期，规模可能超过8600亿元，供给扰动可能仍持续，在此背景下，市场对央行降准的博弈可能升温，关注央行流动性投放。
　　市场观点：上周债市表现偏强，10Y国债收益率下行至2.0780%。从国债期货方面来看，T2412合约整体呈现震荡上行走势。上周债市现券及期货主要受地方债供给担忧及降准预期影响。上半周在供给担忧及降准预期影响下，超长端现券及期货表现均偏差，部分多头或将头寸转移至中短端，使得曲线呈现一定走陡；下半周，市场预期2万亿再融资专项债年内可能不会发完，且地方再融资债发行较为顺利，供给担忧缓解，超长端利率下行。后续来看，本周将迎来地方再融资专项债的密集供给期，市场可能会博弈降准预期，国债现券及期货可能会出现较大波动，近期正套机会再度有所显现，可以适当关注国债期货正套机会。
　　操作建议：趋势策略：债市谨慎偏多。套保策略：关注基差低位空头套保。基差策略：短期适当关注基差走阔。曲线策略：适当关注曲线走陡。
　　风险因子：1）政策超预期；2）基本面修复超预期；3）通胀超预期