1、宏观精要
　　国内宏观：预计未来几个月财政政策持续发力，支持国内经济边际改善。用于偿还欠款、到期债务的化债资金属于增量资金，这部分资金比例或不高。我们预计，化债资金的投入使用对经济有边际的利好，但或不足以改变整体需求偏弱的格局。未来国内经济的显著改善可能要等到中央财政大力度加杠杆或者国内房价企稳回升。
　　海外宏观：本周美联储官员密集发言，对通胀上升担忧有所增加，而对就业担忧有所弱化。美联储鲍曼表达了对通胀的持续担忧，称实现2%通胀目标的进展看起来已经停滞，倾向于谨慎地推进降息，并表示美联储面临的更大风险是价格稳定目标，尽管劳动力状况恶化也是可能的；美联储理事库克认为整体就业市场仍然保持稳健、不再是通胀走高的来源，目前价格压力主要集中在房地产行业，住房服务是核心通胀超出预期的主要原因，如果通胀回落进展放缓，同时就业市场依然稳健，可能会出现暂停加息的情形。柯林斯表示，仍需进一步降息，但不想匆忙地降息。市场对12月降息概率以及2025年降息幅度有所下调，CME显示市场预期12月降息25BP概率较一周前明显下降；路透调查中值显示，美联储将在2025年底前将利率下调至3.50%-3.75%，而10月调查为3.00%-3.25%。
　　风险提示：国内政策力度不及预期，海外经济超预期走弱