市场行情：本周券商指数下跌2.99%，跑输大盘0.39pct，近三年PB估值分位数为87.42%；保险指数下跌4.85%，跑输大盘2.25pct，近三年PB估值分位数为90.07%。本周涨跌幅：沪深300：-2.60%，中证500：-2.94%，中证1000：-1.55%，国企红利指数：-0.59%，中证2000：-0.29%，微盘：-0.40%。中证2000较中证500跑赢2.65 pct，微盘股指数较中证500跑赢2.55pct。
　　券商板块表现分化。1）市场行情：中金公司-7.10%，华泰证券-5.29%，方正证券-4.70%，广发证券-4.34%，东方证券-3.43%，兴业证券-3.38%，国联证券-2.99%，中信证券-2.57%，东方财富+1.05%。2）经纪业务：本周市场日均成交量20790.95亿元（环比-23.80%），成交量下降。3）信用业务：两融余额1.85万亿元（环比+0.48%），两融余额/流通市值2.42%（环比+0.06pct）。A股总质押市值2.81万亿元（环比-6.9%），股权质押占总股本比重4.13%（环比-0.02pct）。4）投行业务：本周再融资承销金额112.69亿元（环比+140.76%），企业债及公司债主承销金额813.39亿元（环比+13.74%）。5）解禁情况：中信建投2024/12/2将有26.8亿股解禁（占流通股比41.3%），永安期货2024/12/23将有9.3亿股解禁（占流通股比63.8%），国金证券2025/5/12将有5.1亿股解禁（占流通股比13.8%）。6）重要行业资讯：①证券日报：中国证券业协会组织制定了《证券公司保荐业务持续督导工作指引》，旨在提升保荐业务执业质量，并向全体券商征求意见。②华夏时报：国泰君安与海通证券公布合并重组最新进展，重组草案正式对外披露。草案显示，国泰君安配套募集不超过100亿元资金，其中不超过30亿元将用于国际化业务发展，不超过30亿元将用于交易投资业务，不超过10亿元将用于数字化转型，不超过30亿元将用于补充营运资金，保障各项业务平稳、有序开展，更好把握市场机遇，加快实现高质量发展。
　　推荐顺序：中金H、国君、中信、华泰、方正、东方、湘财、西部，建议关注：银河、海通、建投H。
　　保险板块整体回调。1）个股涨跌幅：新华-6.67%，国寿-6.51%，平安4.96%，太保-3.45%，太平-3.08%，人保-2.91%，财险-1.32%，友邦-0.62%。2）当前PEV估值：友邦1.12x、国寿0.84x、平安0.65x、太保0.57x、新华0.55x。PB估值：财险H1.00x、人保A1.16x、众安H0.84x。3）长端利率：10年期国债收益率2.08%（较上周五-1bp）。4）重要行业资讯：①金融界：金融监管总局对外披露2024年三季度保险业资金运用情况表。数据显示，截至三季度末，保险公司资金运用余额32.15万亿元，年化财务投资收益率为3.12%，年化综合投资收益率7.16%。②北京商报：金融监管总局发布2024年三季度保险业主要监管指标，2024年三季度末，保险业综合偿付能力充足率为197.4%，核心偿付能力充足率为135.1%。其中，财产险公司、人身险公司、再保险公司的综合偿付能力充足率分别为231.8%、188.9%、262.7%；核心偿付能力充足率分别为203.9%、119.5%、230.1%。
　　推荐顺序：中国太保、中国平安、新华保险、中国人寿，建议关注：中国财险。
　　风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。