本期投资提示：
　　上周申万国防军工指数下跌2.78%，中证军工龙头指数下跌2.55%，同期上证综指下跌1.91%，沪深300下跌2.6%，创业板指下跌3.03%，申万国防军工指数跑赢创业板指、跑输沪深300、跑输上证综指、跑输军工龙头指数。1、从细分板块来看，上周国防军工板块2.78%的跌幅在31个申万一级行业涨跌幅排名第25位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠前，平均跌幅为2.73%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为四川九洲（60.99%）、融发核电（32.15%）、长春一东（19.94%）、航天动力（11.64%）、长城军工（11.34%）。上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为中国卫通（-9.34%）、彩虹股份（-7.86%）、广东宏大（-7.11%）、航天智装（-7.05%）、中航电测（-6.98%）。
　　重要信息回顾：
　　随着行业订单及航展等逻辑催化落地，军工行业逻辑出现短暂真空期，且整体市场风格发生变化，风险偏好随之波动，所以军工行业短期出现波动调整，但我们认为市场对未来军工订单兑现等预期不变，困境反转和中长期需求等逻辑确定，叠加外贸等逻辑催化，预计军工会出现短期调整分化，但整体会延续上行趋势，所以我们建议加大军工行业关注度。
　　逻辑真空致行情短期波动调整。十月中旬中航电测发布关联交易公告，市场开始认可行业部分订单落地逻辑，及十一月上旬珠海航展临近，市场预期出口逻辑及新型号落地，期间军工行情出现上涨且逐渐加强，但随着上述逻辑预期逐渐落地，及整体市场风格也发生变化，军工行情出现下行调整，我们认为短期内市场仍关注订单落地情况，新订单没有确定前行业逻辑仍处于真空期内，所以军工短期走势仍以波动调整为主。
　　基本面确定且有支撑，军工趋势整体上行。（1）军工需求巨大且投入确定，且预计未来几年将持续稳建增长；（2）今年以来产业链各环节重建生产节奏，中上游订单逐渐恢复，业绩虽受确收节奏影响，但随着时间推进预计逐渐好转，如航空类配套企业；（3）预计行业扰动因素逐渐缓解甚至消失，十四五规划进入冲刺期，行业大拐点落地兑现。
　　文昌商发近期或迎来首发，有望带动国内星座建设加速。根据海南商发报道，文昌商业航天发射场将于近期迎来首发。文昌商业航天发射场1、2号工位已建成，未来还将建设3、4号工位满足国内星座组网发射需求。我们分析认为随着商业航天发射场投入使用，我国火箭发射工位供给将得到极大补充，有望进一步带动国内星座建设加速。
　　建议加大军工关注度，重点关注两类相关核心标的。1）弹性品种：消耗类武器未来需求较大，且前期受行业扰动因素压制，具有较大弹性；军工电子前期跌幅较深，估值处于绝对洼地，后期也将持续受益于半导体板块上行；2）价值品种：主机厂业绩稳定持续增长且有强大的价格管控能力，且作为板块核心充分受益于风险偏好提升；发动机产业链需求确定，相关标的业绩稳定增长。
　　投资主线：1、高端战力主线：1）主机厂：业绩稳定持续增长且有强大的价格管控能力；2）高端材料：高温铸造合金、隐身材料等，渗透率提升及国产替代加速；3）锻压件：估值重构完成，基本面有望迎来拐点；4）精确制导：军工后续好转，精确制导武器弹性最大。2、新质战力主线：1）低空经济：万亿规模产业逐渐开始；2）低轨卫星：星座建设加快，应用领域拓展；3）水下装备：0-1高速增长阶段；4）通信及数据链：快速迭代且上量阶段。
　　重点关注标的：1、高端战力组合：中航沈飞、中航西飞、航发动力、中航光电、中航重机、三角防务、西部超导、菲利华；2、新质战力组合：航天电子、华秦科技、西部材料、中科星图、海格通信、铖昌科技、臻镭科技、航天智装、莱斯信息、国博电子。
　　风险提示：上游原材料价格波动；增值税政策变动风险；装备采购不及预期。